筆者兩周前談及恒安國際（01044），憑藉集團業績優於預期，股價已兩次上越100日線。現以恒安最新營運數字分析其前景。集團截至六月底止中期業績，營業額及盈利分別按年上升10.4%及37.6%至90.41億元及16.26億元，毛利率由去年同期38.6%上升至44.2%，主要受惠於原材料價格回落、優化產品組合及擴大規模效益所致。
集團三大業務之一紙巾業務，佔整體營業額約48%，故增長幅度可直接影響盈利表現。期內紙巾業務半年收入只有12.5%增長，低於集團原先預期，惟料下半年情況將獲改善。紙巾業務收入放慢，主因集團位於重慶市及蕪湖市新生產線延遲投產，以致原紙產能不足所致。現時重慶生產線已於第一季及第二季分階段落成，而位於晉江市有6萬噸新產能的新生產線亦於七月投產，集團預料於本年底其紙巾年產能達到90萬噸水平，預料紙巾業務收入有望回復至20%以上增長。
此外，集團高毛利率優勢將令其盈利維持增長。事實上，原材料價格變化對集團毛利率造成明顯影響，集團主要原材料造紙木漿、絨毛木漿及石油化工等價格由去年高位回落，令集團綜合毛利率按年上升5.6個百分點至44.2%。有見此及，集團維持造紙木漿原材料庫存於4個月水平。此外，集團投放資源開發新產品，生產更多中高檔次產品以優化產品組合。
筆者認為，集團日後營業額及盈利均能維持約20%至25%增長。由於現價反映本年預計市盈率及市盈增長率分別約為27倍及1.08倍，估值合理，股價上試100日線後，首個目標83元。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）