理財創富：人幣炒升跌「期貨」可居

港交所發言人指，合約以離岸人民幣（CNH）匯率為基礎，按金水平估計約為合約價值的1%至2%，即約7,000至13,000元人民幣。但信誠證券聯席董事張智威卻指，即使未來人民幣升值仍有2%至3%，惟其波幅及波動性均有限，炒作空間細，散戶難進行投機性操作，可能只有賺取幾個點子的差價，可謂只能「賺粒糖」。

即期定盤價助決策

張智威表示，人民幣期貨的玩法簡單，散戶可選擇看升或看跌人民幣匯價，然後決定買入合約抑或沽合約，目標是獲利平倉走人。但他重申，人民幣期貨為衍生工具，具有槓桿效果，故不可忽視投資風險。他補充，美元兌本港人民幣即期定盤價，是從十五間指定銀行提供的中間報價剔除兩個最高及兩個最低報價，再以平均數定出。此定盤價將由財資市場公會提供，如散戶真有興趣投資人民幣期貨，買賣前宜先清楚報價，看準升跌方向後再作投資決定。

放大圖片	香港工業總會副主席 劉展灝

NDF差價高 不涉實物

現時本港人民幣規模接近7,000億元，在港的離岸人民幣的遠期定價主要由人民幣不交收遠期合約（NDF）決定。張智威認為，因生意需要，本地不少廠商均與銀行訂立遠期合約，以鎖定人民幣匯價，惟差價偏高，一般達到約80點子。但即將推出的人民幣可交收期貨合約，把差價設在上限30點子，對沖成本減輕，預料會受廠商歡迎。簡單來說，NDF屬於非流通貨幣離岸期貨，為貿易公司的套戥匯率之工具，並不涉及實物交收，只以美元結算NDF與DF（境內外匯期貨）的差價結算。

廠家點睇人民幣期貨？

早年人民幣升值勢頭強勁，令本地廠商經營內地業務的成本壓力大幅增加。香港工業總會副主席劉展灝直說，廠商的接單收入多以美元做結算，但經營開支如租金、人工、原材料等卻以人民幣計價，當人民幣兌美元的累積升幅不斷擴大，廠商的利潤必受影響，其苦況更可用「滾水淥豬腸」形容。他認為，即將推出的人民幣期貨，有市場莊家制，差價設在上限30點子，既能提供流通量，差價亦合理，料產品會受廠家歡迎，又笑言：「自己公司會幫襯一下。」

有利對沖幣值變化

香港中華廠商聯合會會長施榮懷指，兌換人民幣的選擇增加是好事，惟市場對於人民幣期貨的反應仍是未知之數，最擔心是成交不夠活躍，影響買賣差價。若想做套戥的話，做人民幣不交收遠期合約（NDF）已可，差價亦可與銀行磋商，未必輸蝕於人幣期貨。

香港紡織商會永遠榮譽會長黃守正則說：「市場推出人民幣期貨。實屬好事，相信能有助減輕廠商的成本負擔，減低『執笠』危機。」