在業績公布前，維達國際（03331）仍強勢畢呈，相反恒安國際（01044）只剛破下降軌。結果出來後，恒安多賺38%，升幅高於維達的35%。股價當然此消彼長，恒安衝到上次高位82.7元始回落，維達則連跌3日，惟已於昨日回穩。筆者兩星期前推介恒安「爆冷」成功，但現認為可趁維達回落時低吸。
維達由去年十月開始急升，雖然眾所周知木漿成本回落，但亦沒理據可支持大幅跑贏恒安的理由。儘管集團開拓衞生巾業務，惟投資初期難提供貢獻，管理層在業績會上表示，相信紙尿褲和衞生巾等新業務將在一五年有盈利。
維達今年預測市盈率將降至18倍，恒安則為28倍，一度拉近之兩者估值又再度擴闊。兩家公司業務相近，估值難免你追我趕，所以昨日恒安先升後跌、維達先跌後升，直到兩者估值達到平衡。恒安市值差不多是維達之9倍，但估值折讓超過30%便有套利空間。
恒安上半年之毛利率為44.2%，維達僅得31.3%，下半年木漿價格料穩定，所以全年盈利有數得計，不應有太大驚喜。另一個維達令人失望的理由是宣傳推廣開支增加，未來兩年衞生巾新產品料涉及更多開支，但這是投資期必不可少，問題是對管理層開拓新業務的信心。公司亦在繼續擴產階段，維達的中國日用品市場增長空間仍沒有減慢迹象，當然競爭不小，要穩陣也以恒安勝一籌，無論順境或逆境都延續增長故事，且能不斷推出新產品維持高毛利率。
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