Market Insight：水泥股汰弱留強

昨日國企股比藍籌股早一步將周一反彈跌番出街，國企指數昨跌91點報9,195點，同七月低位9,121點相差唔夠1%。年初人人以為歐美經濟大大劑，勢估唔到GDP好大機會保住7.5%的中國，股市由年初至今累積跌7%，由尾數上嚟，排名全球主要股市首位。

唔少芬佬都認定內地GDP數據水分多，喜歡用全國發電量增幅，為經濟把把脈。今年八月，全國發電量比去年同期升4.3%，一至八月則升5.5%，與一○及一一年的13.3%及11.7%比較，於衰退邊緣徘徊，仍未見底的迹象極之明顯。全年發電增幅，可能比中央需要投入4萬億元人民幣救市的○九年（7%）更低。常言道，十年河東十年河西，同經濟周期未見底的中國比較，美國失業率漸見穩定，近期樓價也開始企穩回升，經濟觸底先兆逐漸浮現，復甦周期的差異，形成亞洲新興市場對基金吸引力大減，是內地股市不振成因之一。

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供過於求情況嚴重

基建及建屋需求減少拖累下，八月廣東及廣西散裝水泥價跌，比七月份再跌8.3%及7.4%，儘管還在行業淡季，較大行預測第三季介乎5至10%價格跌幅更嚴重。

水泥業是高槓桿行業，以龍頭股安徽海螺水泥（00914）為例，上半年水泥銷量增加13.7%（至8,050萬噸），但平均價格跌19%，銷售額按年倒退7.9%，中期盈利大跌51%至29.3億元人民幣，說穿了，平均每噸252元人民幣出廠價的水泥，毛利及淨利潤講緊只得68元及37元人民幣，故一個月10至20元價格變動，對業績影響可謂不少。

瑞聲多得「哎瘋」帶挈

目前內地水泥市場供過於求情況嚴重，古勝認為，除非再有大規模數萬億基建項目推出，否則水泥價格進入大回小漲的尋底格局，靜候中小型生產商被市場洪流淘汰。

講番海螺，兩星期前公布中期業績，比分析員預測數字多6%，股價卻未見受惠，在19至21元之間浮沉。值得留意，近日海螺沽空佔成交比例有遞增迹象，過去三個交易日更在三成水平，估計是基金為水泥價格表現差過預期所作部署。

市場預測全年賺70億元人民幣或每股1.299元，按上半年完成42%及第三季水泥價，看來是有點樂觀，除非內地再有意想不到的救市計劃，否則現價猶如雞肋，繼續在20元水平樓下悶局的機會頗大。

如果同坊間傳聞一樣，蘋果公司新一代iPhone會在一個星期後（九月十二日）在加州開發布會，唔少潮人望穿秋水等換機，股市就一早炒高蘋果公司及周邊零部件供應商股價，生產微型喇叭的瑞聲科技（02018），由七月低位至今，累積升近34%。昨日收市後，消息指公司非執行董事吳春媛透過摩根大通，以每股25至25.65元，較收市價27元折讓5至7.4%配售3,300萬股，唔計使費最多套現8.46億元，在近期弱市中堪稱奇景。

乳品股高追有保留

有傳聞指外資乳品企業擬來華覓收購對象，消息刺激乳品股異動，雅士利（01230）開市高見1.7元，繼而創新高見1.72元，可惜若然晨早入市高追，必慘接火棒，皆因其股價高開低走，尾市曾經落番1.5元，即係無升跌，埋單報收1.51元，僅升0.67%；至於另一隻被視為購併對象嘅合生元（01112），高位曾見19.8元，收報19.5元，升3%。相信類似嘅傳聞都係炒作居多，高追宜注意風險。

古勝