金融嫻談：淨息差受壓不利內銀
周二執筆日止，大部分內銀已公布中期業績，整體表現不過不失，半年純利同比增速介乎8至37%，以民行表現最佳，中行最遜。但第二季業績顯示，內地經濟增長放緩帶來的問題，如利息收入放緩、淨息差收窄、佣金收入減少及資產質素轉壞等逐步「現形」，而有關因素預料將繼續困擾第三季的業績表現。
其實銀行業從事「收納存款─發放貸款」業務，盈利表現將取決於放貸利潤（即淨息差及淨利息收益率），及回收貸款能力（即資產質素，不良貸款比率可反映）兩項因素。由於人行於六、七月連續兩次不對稱減息，對息差的負面影響尚未於中期業績中反映出來。加上，現時內地銀行業存款偏緊張，而下調存款準備金率又遲遲未落實，銀行需以高息搶客，令成本上漲。與此同時，信貸需求卻依舊疲弱，削減了貸款的議價能力，兩大因素結合，將令淨息差持續受壓。
內地經濟復甦步伐放緩
資產質素變化則受企業還款能力影響。從近月固定資產投資、消費、出口等數據可見，內地經濟復甦步伐較預期慢，不少行業經營環境困難。國家統計局資料顯示，一至七月規模以上工業企業實現利潤同比跌2.7%，而7月同比跌幅高達5.4%，為今年來最大跌幅，顯示企業利潤持續下跌，削弱其還款能力，銀行第三季不良貸款料會上升。小妹認為，除非內地新增貸款及固投、消費等經濟數據回升，帶動企業盈利改善，否則內銀股下半年盈利下滑機會較大。
當然，內銀股整體估值已跌至偏低水平，四大銀行今年預測市盈率5.2至5.8倍，預測股息率介乎5.8至6.3厘，已漸見投資價值。但內銀股的中期業績公布後，市場焦點放於盈利增速放緩及資產質素轉差之上，故或不利股價短線表現。因此小妹認為，投資於內銀股毋須急於一時，候低吸納會更佳。
筆者無持有以上股份。
新鴻基金融分析員 李惠嫻