股博士隨筆：創生控股 投資價值高
創生控股（00325）中期盈利雖增長28.26%，但仍未符市場預期，公布業績後顯著下跌，但近日逐步回穩，以其預測市盈率約10倍及優厚的派息比率，在芸芸醫藥股當中比較吸引，在骨科行業中亦處領導地位，現價值得吸納。
集團是內地最大的骨科產品生產商，威高股份（01066）上半年的骨科業務營業額增長31.5%，更勝創生的28.33%，但威高似乎將未來發展資源較放重於血液透析業務。隨着中國開始高齡化，故創生一直獲投資者較高的重視，單是六、七月已升了五成，但業績稍不如意下，股價升幅隨即報銷。
創生幾項業務增長幅度有很大分野，創傷產品收入增16.66%至1.14億元（人民幣‧下同），脊柱產品則大升95%至4,347萬元，OEM產品倒退8%至2,625萬元，「其他」類別升88%至2,171萬元，各產品產能使用率由76%至118%，集團將繼續擴大產能以足市場需求。
派息政策夠慷慨
集團的毛利率由70.63%降至66.55%，管理層解釋是低毛利產品比例上升所致，摩根士丹利認為原材料和工資上升亦是原因之一，但毛利率較低的大型訂單將於九月底最後付運，下半年毛利率可望改善。
值得注意的是其派息政策，創生坐擁4億多元淨現金，去年連同派發特別息，派息比率高達九成，今年中期息及特別息的增幅與盈利一致，如果末期息同樣派送，其周息率將達7厘，在醫藥股中此息率實屬不可多得。
DR.Stock