國壽盈利跌足七季

新業務價值升2.5%

國壽推動多時的改革似有起色，雖然上半年保費收入降幅顯著，但新業務價值微升2.52%，期繳及長年期保單佔比亦有所增長。投資表現亦有所改善，因為上半年總投資收益率為2.83%，但首季僅得2.71%，惟整體而言仍低於去年全年的3.51%。

從業務價值分析，至六月底國壽的內含價值為3,343.26億元，較去年底增14.16%；扣除償付能力額度成本後的上半年新業務價值，則按年增2.52%至124.94億元；若配合首年業務保費收入跌逾28%比較，可見國壽的保單結構正在改善，利潤率較高的保單銷情轉佳。

償付能力充足率230%

與同業比較，國壽的新業務價值增長雖不及太保（02601），但已遠優於平保（02318）的近9%負增長。償付能力充足率方面，至六月底國壽為230.56%，亦高於平保但低於太保，主要因為期內國壽已發行280億元次級債補充資本，國壽尚有不多於100億元的次級債獲批額度可用。

至於國壽為人詬病的營銷績效，去年在大刀闊斧裁退低績效人員下，績效錄得升幅，今年國壽則未見明顯裁員，營銷人員共計68.2萬人，去年底及前年底分別為68.5萬及70.6萬人。

德銀：壽險可望反彈

國壽盈利在會計基準下接連下跌，主要因資產減值錄巨額損失，上半年錄151.2億元，去年同期則為36億元。國壽期內已調整投資組合，定期存款佔比由34.83%升至37.66%，國壽並已把握內地減息前的機會，提升了投資收益率；至於近年A股市場每況愈下，國壽的股權類投資佔比亦由12.17%降至10.01%；國壽特別提到在期內增加另類投資額度，包括投資45.1億元的基礎設施債權計劃。

德銀認為，內地壽險業已接近跌至谷底，受惠去年基數較低下，國壽在品牌及網絡優勢下，下半年展望可見底回升。