几不可失:中電信收購惹憧憬

內地三大中資電訊股中國移動(00941)、中國聯通(00762)及中國電信(00728)已先後公布截至今年六月底止中期業績。中電信今年上半年純利按年倒退8.3%至88.14億元(人民幣‧下同),而中移和聯通則分別增長1.5%及31.9%。中電信七月份3G新增用戶連續3個月上升,創今年以來新高,同時集團以較市場預期低的作價收購母公司CDMA網絡,因此刺激其股價業績後裂口高開。

1明年有望增加派息

截至六月底,中電信的移動業務發展迅速,期內移動服務收入同比增加36.7%至425.6億元,3G用戶增加1,476萬戶,佔新增移動用戶82.8%,用戶總量達到5,096萬戶。另一方面,移動服務收入的快速增長導致CDMA網絡容量租賃費大幅提升,今年上半年增加至119億元,相信收購移動網絡資產後,有助日後節省租賃費用、折舊及維護等費用,更允許集團直接控制CDMA網絡將來的投資決策。

此次收購中,除了前期255億元,餘下金額將會以遞延方式分5年支付。鑑於集團負債偏低,現金流充裕,因此暫時未有融資計劃,而且管理層更考慮明年增加派息。

手機補貼費用續增

集團於期內引入iPhone 4S,導致手機補貼費用大增50.2%至115.4億元。倘若iPhone 5如實推出市場,有可能進一步增加手機補貼費用。雖然3G用戶數量穩定上升,但由於行業競爭激烈,3G的ARPU從去年底75元下跌至74元,移動業務ARPU維持不變於52.4元。

走勢上,中電信股價於八月二十三日裂口高開,過去兩個交易日呈「十字星」待變形態,MACD牛叉擴大,惟STC%K線料跌穿%D線,目前處於保力加通道頂線,短線料有阻力,可候低於4.25元(港元‧下同)水平吸納,反彈阻力4.7元,不跌穿4元可續持有。

金利豐證券研究部執行董事 黃德几(作者為註冊持牌人士)