有聲有識:體育用品股 低潮未過

近日多家體育用品股公布的業績未如理想,盈利明顯倒退,其中行業龍頭李寧(02331)今年上半年純利大幅減少85%;二、三線的361度(01361)、中國動向(03818)及匹克(01968)半年純利亦下跌23至57%不等,反映本土體育用品生產商正面臨結構性的經營問題。

企業庫存問題嚴重

體育用品商首要面臨問題是庫存過多。匹克、中國動向及安踏(02020)今年上半年的存貨周轉日數均明顯上升,反映去存貨的速度減慢。此外,應收帳日數上升,意味資金回籠速度減低,削弱資金運用的靈活性。

由於部分企業庫存問題嚴重,故相信難以在年內完全解決問題。同時,供應商有可能需要大幅降價,或加大對經銷商的回扣補貼以刺激銷情,將令毛利率受壓。

另一方面,體育用品商早年盲目擴張分店,但在網絡規劃上則欠完善規劃,加上行業競爭激烈,因此同店銷售難免隨需求轉弱下跌。現時各大體育用品供應商對未來數季訂貨表現的看法十分審慎,李寧更表示不再公布訂貨會的訂貨情況,反映內地體育用品業的經營前景仍相當艱難。

筆者認為,內地體育品牌必須重新進行市場定位,才可有效解決行業的結構性經營問題。若是以一線城市為目標市場的品牌,應作更深入的市場分析,詳細區分目標市場,並在產品設計上作配合,才可避免純粹以價格作競爭手段,有助企業長遠發展。

AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興 (作者為註冊持牌人士)