不少內房股公布中期業績，盈利及營運數字出現個別發展情況，由於業績表現差距較大，筆者是次分析業績表現及從中尋找值得投資的企業。
在面對眾多內房業績時，我們可留意毛利率情況、銷售數字及負債比率。毛利率方面，由於內房面對資金鏈緊絀情況，不少企業需以減價促銷來加快資金回籠，故於中期業績，內房毛利率普遍呈現跌幅。現時行業平均毛利率約為30至35%，如毛利率能高於行業平均水平，反映企業議價能力較強，前景可看高一線。
銷售數字上，內房企業於年初時已對本年銷售定下全年銷售目標，如表示能達到或超越全年銷售目標，均為股價帶來正面刺激；反之，遠遠未能達標，或反映集團品牌、樓盤地段未如理想，對收入及盈利存在負面影響。
綜合而言，筆者認為能具備以上條件為中國海外（00688）及華潤置地（01109）。毛利率方面，截至六月底止，中國海外及潤地分別為41%及48%，遠高於行業平均水平；銷售上，中國海外已上調其銷售目標，而潤地於八月中時已達全年目標74%，故兩者銷售均有保證；負債比率上，於六月底，中國海外及潤地分別為32%及66.3%，反映兩者財政穩健。
雖然兩者均能符合以上條件，惟估值上，筆者認為潤地較為可取。從現價對其每股資產淨值折讓，中國海外及潤地分別折讓5%及40%，考慮到估值吸引程度，筆者以潤地為首選，目標16.5元，止蝕13元。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）