雄運當頭：重農行招行估值吸引

招行中期凈利潤為233.77億元（人民幣‧下同），升26%。利息凈收入增幅22%。非利息凈收入增長約19%。招行上半年的淨息差為3.11%，較去年底增加12點子。不良貸款率輕微下降5點子至0.56%。預測市盈率約為5.7倍，估值不貴。

重農行中期純利28.04億元，升25%。中期淨利息收入增長29%；淨利差3.25%，按年增加了0.23個百分點。不良貸款率1.19%，較去年同期的1.44%減少0.25個百分點。資產減值大增二十八倍，但只錄得2.38億元，核心資本比率達12.63%。重農行股息率近六厘，今年市盈率五倍，可長線買入。

內銀次季盈利增幅較第一季低，早已是預料中事。內銀股現時估值甚低，空倉頗多，第四季營運狀況應該好轉，招行和重農行全年盈利增長應不低於20%，現價買入大跌機會不高。

英皇證券研究部執行董事 杜冠雄（作者為註冊持牌人士）