股博士隨筆：特步國際暫時跑出
體育用品股昨日大翻身，有三家公司同時在昨日公布中期業績，使投資者發覺「原來唔係咁差」，其中特步國際（01368）甚至錄得輕微盈利增長，其餘股份不是倒退便是已發盈警，倒退幅度亦有很大差異，但值得注意的是體育用品股入帳方式可能會造成頗大歧誤。
匹克體育（01968）公布明年首季訂貨會批發價已經「止跌」，361度（01361）上半年的毛利率升至42.7%，都被視為「好消息」。今年是體育用品股的最差時候，在最低谷吸納的價值亦最高，但存貨問題或要拖多幾季，各體育用品公司雖已減慢開店步伐，但每家企業都擁有超過7,000間店舖仍屬太多。
現金流量顯著改善
特步中期業績確是庸中佼佼，總收入和盈利分別微升1.4%及0.3%，派息亦輕微增加，對投資者已是一種很大的吸引力；假設全年業績亦可持平，其市盈率僅五倍多；此外，集團來自經營活動的現金流入淨額達7.3億元（人民幣‧下同），現金流量顯著改善皆因應收貿易帳較去年底大幅減少。特步安徽新廠房將於明年投產，減少外判工序有助節省成本。不過，集團明年首季訂貨會金額較今年同期錄得15至20%之跌幅，並輕微調高給予分銷商的批發折扣優惠。
今日將有李寧（02331）和中國動向（03818）亦公布業績，雖然已打定輸數，但後者現金高於市值，且屬外國品牌及店舖數目未致盲目擴張，可詳閱其業績報告再作投資決定，但暫時仍以特步暫時跑出。
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