股博士隨筆：威高股份調整可吸
威高股份（01066）中期業績合乎預期，不計特殊項目之純利為5.26億元（人民幣‧下同），增長26%。一次過使用醫療產品收入增長23%，佔總收入仍高達82.6%，兩項產品結構優化業務：骨科產品和血液淨化業務雖然收入分別增長31.5%及36.9%，但所佔比重仍低。
三類一次過醫療產品包括針類、輸液器及注射器收入均增長逾20%，常規耗材每年均保持穩定的自然增長，隨着醫療保險範圍不斷擴大，該市場增長不乏動力，這亦成為威高在眾多醫療股中享有一定溢價的原因，該股今年預測市盈率仍在25倍以上。
提升產能配合發展
不過，威高仍希望發展其他高利潤業務，其中血液淨化業務被視為重要發展領域，集團承認該業務受制於產能局限與分銷渠道整合影響，發展速度低於預期，上半年分部溢利亦僅得1,712萬元。但第2條合成膜透析器生產線已投入生產，第3家透析中心亦處於籌備階段；而合營威高日機裝將於今年第四季投產，將生產透析機和提供售後服務；另一家生產透析液與腹膜透析相關器械產品的合資公司仍處於籌備階段，總投資為4.8億元。在解決產能瓶頸問題後，預期明年血液淨化業務發展可提速。
威高毛利率由53.7%提高至55.8%，但利潤率卻微跌，分銷成本和行政開支升幅均大於收入升幅，主要是員工成本、擴充銷售團隊及更多科研投資所致，集團計劃增加投資自動化設備。該股近期仍處於區間上落，高估值限制升勢，但穩健性及持續增長不作他選，可候8.5元附近買入。
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