今年眾多股市的板塊中，汽車企業的股價可算是跑輸大市，目前很多汽車股較今年二月的高位，股價跌幅高達30%或以上。汽車股跑輸大市的原因，主要是汽車限購令推出之後，整個汽車板塊充滿負面氣氛，害怕汽車行業的銷量大受影響，結果汽車股成為投資者拋售對象。目前已有北京、上海、貴陽、廣州等四個加入限購調控的城市，汽車板塊估值處於低位，到底應該繼續悲觀，還是在大家悲觀的時候看好？
要解答這個問題，首先要看最新的數據。
在限購令的政策下，七月份汽車銷售138萬輛，較去年同比增長8.2%，今年首七個月累計銷量1,098萬輛，同比增長3.6%，看來累計增速持續回升，並沒有因為限購令而下跌！從七月份的銷售量來看，汽車銷量同比向好趨勢不變，估計八月以後逐步進入汽車消費旺季，同比和環比可繼續上升，有助下半年銷量增速維持接近兩位數水準，全年汽車銷量增速預期可望達到7%。
在乘用車市場之中，SUV增長維持強勁，七月銷量為16.2萬輛，同比增長29.6%，首七個月累計銷量110萬輛，同比增長31.7%，非常厲害；轎車七月銷量79萬輛，同比增長8.6%，首七個月累計銷量602萬輛，同比增長5.9%，以中高端汽車增長較好，1,000c.c.以下小車七月反而錄得同比7%跌幅；MPV七月銷量3.7萬輛，同比下跌0.9%，首七個月累計銷量28.5萬輛，同比增長3.6%；交叉型乘用車七月銷量13.5萬輛，同比增長7.4%，首七個月累計銷量133萬輛，同比增長0.1%。
至於商用車方面，由於受到固定資產投資下滑、物流企業盈利低迷等因素影響，七月銷量為25.9萬輛，同比下跌1.6%，今年首七個月累計銷量224萬輛，同比下跌9.4%，跌幅主要來自卡車市場。幸好客車仍能錄得增長，特別是八至九月進入校車需求旺季，加上校車安全標準及管理辦法實施的推動下，二○一二年校車銷量可能達到2至3萬輛，驅動大中客車需求較快增長。
若以這些數據來看，眾多汽車股的股價，在今年可算是跌得冤枉。根據中信証券內地研究部的預測，今年汽車增速是「前低後高」，下半年汽車銷量增速超過10%，將可減低大家對汽車板塊的悲觀情緒，所以現在汽車板塊算是相對便宜，可以看高一線。
眾多汽車股快要出半年業續報告了，由於整體銷量保持平穩，估計盈利不會出現大跌，甚至錄得一些升幅，應較很多出現盈警的企業要好得多。隨着西安限購令的解除、累積銷量增速持續回升，以及市場情緒的轉好，汽車板塊有望迎來階段性估值修復的機會。
如果未來有其他二線城市，加入限購城市的行列呢？汽車股價可能又要受壓，但筆者倒覺得是投資良機，因為當前汽車公司估值已經處於市場低端，甚至是歷史低位；而投資往往在別人最悲觀的時候，就是買入的好時機。
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林一鳴
中信証券國際執行董事和企業及高資產值客戶銷售及業務發展主管，上海交通大學博士後、香港中文大學財務系哲學博士，曾獲選為「上海市1985年至2005年最優秀博士後」之一。被譽為「新波浪大師」的他，曾多次利用波浪理論準確預測股市走勢，更曾獲南韓政府、國際金融機構及美國最大之按揭證券顧問公司邀任研究顧問。他過去撰寫逾30本書籍。