歐元區黑暗中乍現投資曙光

歐洲受債務危機蹂躪,經濟一落千丈,但還是有逆市奇葩。歐元區第二季經濟按季收縮百分之零點二,全無起色,但德國的表現則出乎意料地強勁,錄得比預期高的百分之零點三增長,法國也僅僅是零增長,經濟並未收縮。適逢有「末日博士」之稱的麥嘉華表示,正買入歐洲股票,並且避開中國股票,難道歐洲真的已見曙光,中國則走向衰落?

德國經濟其實一向比其他歐元國強,今年首季表現同樣好,按季錄得百分之零點五增長,次季再有佳績並不出奇。可惜,只靠德國及其他仍有增長的歐元國,難以支撐整個歐元區的增長,因為歐豬國家包括希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙及意大利均深陷衰退,經濟嚴重收縮,為整個地區蒙上陰影,歐元解體的風險揮之不去。

那麼現在買入歐洲股票是否送死呢?答案是未必。正如上述的統計顯示,個別國家的經濟表現其實不算差,反而有驚喜。而且,很多歐洲大企業的資產質素不差,擁有實質業務,收入亦並非依賴本土市場,主要以出口為主,又或生意遍布世界各地。德國、意大利及西班牙,便有不少這類跨國企業,股價受歐債危機拖累跌到很低殘,嚴格來說已提前反映對歐元解體的恐懼。

事實上,歐元解體風險揮之不去,對這些企業並非壞事。道理很簡單,投資者擔心歐元無法維持完整,匯價自然受壓難升,無疑提高了出口企業的競爭力,賺回來的外幣又可兌換到更多歐元,收入便會水漲船高。另一方面,就算歐元有朝一日真的解體,只是水深火熱的歐豬國家最大鑊,其他核心國採用新歐元或重用本國貨幣,新幣的匯率必定呈強,對於大企業而言,股價同樣有支持。

這不是說只要盲目追隨投資大師的意見便一定無衰,而是應該從中分析,為何大家都是看着同一個景象,大多數人覺得悲觀,只有少數人看到機會。這亦印證了股神巴菲特常說,在所有人貪婪時我恐懼,在所有人恐懼時我貪婪,背後帶出的智慧。歐元區當然可以簡單地作為一個整體看待,但個別國家經濟實力懸殊,對投資決策有重大影響。

從最新經濟數據可見,歐元國經濟嚴重分化,最壞的時刻仍未過去。歐豬國家經濟大幅度收縮,還要厲行財政緊縮,只會進一步加重債務負擔及金融體系的壓力,如無法找出迅速的紓困方法,恐怕捱不了多久。很明顯,紓困重擔必定落在幾個經濟仍有增長的國家之上,可惜正因為經濟表現南轅北轍,要他們犧牲及無償拯救,機會更加渺茫,末日又近一步。

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