Market Insight：港鐵穩健可炒落後

恒指由二月高位21,760點，到六月初低位18,056點，高低位相差3,704點，同○七至一一年的五年點數波動介乎6,017點至17,177點比較，今年波幅僅及最悶的一○年六成左右。

投行以至散戶陸續對後市灰心，套用股神金句，通街恐懼時要學懂貪婪，毫無疑問今日入市風險，肯定比三萬二點通街股神時低。隨着港股覆蓋產業繁多且開始成熟，炒股唔炒市已成為未來大趨勢，把握每個經濟或者政策周期，所受惠行業變得重要，像年初買內房股，到五、六月售樓數字反彈來個sell on fact，到六、七月特區新一屆政府上場改口話無意推倒樓市，買番大落後的本地地產股，今年你肯定成為魚缸裏面笑得最燦爛的人。

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地產收益有望回升

太古集團配售2.34億股太古地產（01972）套現逾50億元，香港股市習慣在控股公司加上折讓，目前太古A（00019）市帳率0.6倍，較太古地產的0.76倍折讓更大，今次減持，未來所能攤佔收益會進一步攤薄，但有助將資產價值釋放出來，或者太古A其他非地產投資，包括國泰（00293）及港機（00044）短期前景麻麻，影響市場觀感，但古勝對太古A昨日未有在消息下做好，有點意外。

港鐵公司（00066）中期業績倒退33.2%至58.6億元，主要受期內物業發展利潤減少57%所致，上半年僅大圍名城貨尾能夠入帳。本地樓市火熱，可是，港鐵市帳率卻由一○年高峰近1.75倍，回到今日1.25倍左右（較大行重估資產淨值後折讓19%），短期物業收入減少是其一，公眾輿論壓力下，可加可減票價機制可能推倒重來，不過，古勝認為這風險已過分反映在估值之上。

未來幾個月，流標的大圍站項目將再度招標，天水圍站發展用地也可能按市況推出招標，這變種地產股看來仍有炒落後的條件。昨日以52周高位收市，粗略估計，未來一季見31至32元的機會頗大，捧場客可以放心持有。

彭博新聞話蒙牛（02319）有意收購現代牧業（01117），昨日一早有投行出即市評論，話同蒙牛公關了解過，對彭博消息來源殊不知情，不過個市一於少理，現代牧業一度搶高一成八，去到2.37元。

今年蒙牛股東輪替，大股東換上中糧集團，形同變身國企。新班子接手第一件事，講明要由毒奶事件中重塑品牌形象，首要任務是做到奶源自給自足，而現代牧業同蒙牛又關係密切，去年度超過九成產品供應蒙牛，順藤摸瓜，為省時加快牧場發展，買下現代牧業合情合理。

兩者市值分別為404億及106億元，蒙牛比現代牧業大三倍左右，但牧業供應的原乳卻只佔蒙牛不足一成，「為飲奶自己養牛」看來代價非輕，而上市後引入唔少基金股東，包括揸近四分一股份的私募基金KKR & Co.，是否願意割愛（現價仲比兩年前招股價2.89元低）？是博牧業被蒙牛收購的考慮重點。

德永佳博財息兼收

企業盈警之聲不斷，昨日輪到實力工業股德永佳（00321）。集團通告預計截至今年九月底止中期淨利潤同比可能顯著減少，主因係集團嘅紡織業務毛利減少，而導致減少主要因為內地棉花價格比其他國家缺乏競爭力，但集團相信此不公平現象將於短期內被市場糾正過來，集團可重獲良好財務業績嘅動力，聽落又唔係咁悲觀。

昨日該股股價曾創52周新低6元，收報6.22元，跌幅12%。短線5.8至6元乃一承接區，咁啱公司派發末期息每股0.24元將於周四除淨，可以留意有冇機會偷雞低位博反彈兼收埋股息。

古勝