埃利安：危機持續

補救措施無助穩根基

「現時國際間出現的問題很多亦與環球經濟有關，尤其是歐美國家，要在無先例可循的情況下進行『大洗牌』，然而銀行業在金融危機爆發後出台的規管措施，卻未能根治金融制度基礎不穩。」

市場幾乎一致認為，國際貨幣基金組織（IMF）於「後金融危機」後的應變手法未奏效，惹來國際市場不滿。埃利安亦承認，歐債危機肆虐對IMF是一個考驗。「長久以來，信貸危機對這個重要的機構並不仁慈，尤其是在歐洲方面。無可否認，當中有太多調整計劃，皆受政治因素過分左右，而未能達到預期效果。即使這只是匆匆作出的決定，最後亦會削弱IMF本身的名望及信用。」

他補充，欲阻止國際分裂，需要的是一個健全而合法的多邊機構；而對歐洲而言，一個具公信力的IMF才有助阻止危機深化，但他同時強調，IMF仍被賦予一定影響力，是一個具代表性的機構。

當IMF需要提升自身的公信力，歐美兩大中央銀行，又如何重建國際金融的新秩序？埃利安直言，歐洲央行未能靠自身本領，獨力解決刻下的債務危機。「若得不到協助，歐洲央行未能長久抑制流通性的問題，並於意大利和西班牙惡化。」他認為，歐洲央行所面對的情況較美國聯儲局急切，亦未能向如希臘的邊緣國家提供償還債務的能力。

至於美國聯儲局方面，他認為，要加強在就業市場、公共財政、房屋及物業融資、信貸中介、教育，以至於社會部門和基建的投資項目的措施。

國際未團結勢難解困局

埃利安提醒：「要預防類似金融海嘯的危機重演，國家間應由停止長時間的爭論做起，團結認真地處理棘手問題。」

「歐美國家的反應非常遲緩，財政政策成效受債台高築及高赤字拖累，貨幣政策則是邊試邊行」，可見西方經濟體情況較其他地區嚴峻，「但這還未夠，還有太多決策者及規管者在『候補的現實』（『Alternate Realities』）中掙扎，即是說，他們仍未能接受現實」。他指出，國際間的矛盾令各國未能就個別國家的困難達成共識，更談不上背負共同責任去解決難題。

新興國料推動半數增長

至於國際經濟重心，他預期，未來將轉移至新興市場，而為促進國際間平衡的增長，包括IMF及世界銀行在內的全球體系要有改變政策方向，同時推動更緊密合作，從而為更強勁的國際體系奠定基礎。「我們預期，以購買力平價學說PPP（Purchasing Power Parity，用以比較國家間國內生產總值的指標）計，新興市場於未來三至五年，必能為全球經濟增長貢獻逾5成。」

他認為，改革金融規管制度是正確的做法，舉例《多德—─法蘭克金改法案》（Dodd-Frank Bill）、沃爾克規則（Volcker Rule），就是為了重新塑造銀行本質而推行，惟值得留意的是，「許多在理論上可行的改革，實際成效取決於執行方式，這需花上大量工夫和協調，在某些情況下，要作出試驗。」他補充，一旦缺乏跨境協調，可能會造成監管混亂及套利機會。

「我們預期，以購買力平價學說PPP（Purchasing Power Parity，用以比較國家間國內生產總值的指標）計，新興市場於未來三至五年，必能為全球經濟增長貢獻逾5成。」