SMART MONEY：債王ETF實力之選

資產三個月倍升

近年市況風高浪急，隨着歐債危機再度升溫，投資者避險情緒高漲，致使資金流入債市。格羅斯所管理的總回報債券基金（Total Return Fund）是波動市況的實力之選，一直雄霸互惠債券基金，惟入場費較高兼且要支付基金認購費，令部分散戶卻步，所以總回報ETF自推出以來便備受注視，短短數月便吸引大量資金湧入，資產值由五月中的10億美元增加逾一倍至目前逾24億美元。

格羅斯於去年初曾老貓燒鬚而押錯美債，幸好他及時轉軚翻買美債並重振聲威，之後更神力回勇，他年初便預料美國政府會轉買按揭抵押證券（MBS），加上美債孳息率不斷創新低，現在持有美債已不能抵禦通脹蠶食資產，故此他便減持美債及增持MBS，帶挈總回報債券基金年內上升6.48%。至於年初推出的總回報ETF，其表現猶有過之，目前回報高達7.15%。

中期債避險首選

縱使債王看淡美債表現，惟現時投資應以防守為主，不可貿然進攻，加上股市回報亦未如理想，所以美國國債於投資組合仍有舉足輕重的地位。他認為，美國雖擁有不少財政問題，但相對滿目瘡痍的歐洲國家而言，美債仍屬穩健投資。由於美國持續實施扭曲操作（Operation Twist），短債存在沽售壓力，而長債則會大受通脹影響，所以他認為五年期左右的中期債券是現階段的避險首選。

總回報ETF屬主動管理型ETF，主要追蹤總回報債券基金的表現，可結合債王的選債能力，以及ETF交易的靈活性及流通性等優勢。分析稱，在波動市況中，ETF的優勢更為明顯，相對總回報債券基金近277億美元的資產淨值，總回報ETF的規模較小，更能靈活作出買賣決定，可迅速購買和出售具有最大潛在回報的債券，避免造成巨額損失。

再者，投資者亦能隨時得知ETF的持倉情況，不如傳統基金般每半年才披露一次，透明度明顯較高。

管理費僅0.55%

此外，買賣總回報ETF僅需付每年0.55%管理費，相對基金一向收取的5%的認購費及1.4%的管理費，可省下不少行政開支。以1萬美元的投資金額計，首年投資總回報債券基金的費用開支便達640美元，但買入ETF則僅僅扣取55美元的管理費，實能為投資者減輕行政開支。

香港都有債券ETF

債王操刀的ETF雖表現理想，但散戶要先擁有美股戶口，以買入美股的方式來投資該ETF，但其實香港一樣有債券ETF選擇，分別是沛富基金（02821）及ABF港債指數基金（02819）。

前者主要追蹤iBoxx ABF泛亞洲指數，投資於亞洲八個以當地貨幣計價的主權國債，當中以中國、香港、南韓、新加坡等高評級地區為主，可令投資者同時享受貨幣升值潛力；至於ABF港債指數基金則捕捉iBoxx ABF香港指數總回報，上周五成交額雖只有4.18萬元，但其防守力可見一斑，即使於○八年金融海嘯仍能具有4.51%的升幅，確是避險之選。