搵食基金：巴西經濟重現生機

回顧過去十年間，每當經濟增長呈疲態與衰退時，當地央行都啟動大幅降息循環來刺激經濟增長，例如○五年九月基準利率從19.75%下調至○八年四月的11.25%，○九年一月從13.75%下調至一○年四月的8.75%，以及這次降息循環已來到歷史低點，預計可幫助巴西走出經濟疲弱的現況。

巴西五月份個人消費違約率持續上升至8%，貸款佔存款比率創下○九年十一月以來新高。六月份個人消費違約率小幅下滑至7.8%，投資者仍憂慮不良貸款會加重銀行壞帳壓力。

減稅措施利零售股

然而，巴西央行一邊下調利率，一邊向主要銀行施壓下調民間借貸利率，貸款利差收窄令消費者貸款壓力減輕。回顧過去十年，當央行持續減息，皆令信貸違約率下降，預期在政府持續性的施壓下，巴西違約率可得到改善。

巴西政府推出新一輪減稅措施以振興經濟，包括降低部分汽車的工業產品稅（IPI），及個人借款者金融交易需繳納的IOF稅，並放寬汽車融資條件。減稅措施將增加當地居民可調配收入，從而刺激消費，令相關企業受惠。

歐債危機仍有爆發可能，主要是希臘的償債期限逼近，而西班牙可能需要更大規模援助。德國及法國領導人由八月初起休假，或減慢當地對歐債問題的應變能力，為短期後市增添變數。若歐債危機再蔓延，市場避險意識升溫，資金再流出巴西股市，故短線投資巴西市場宜以較具抗跌力的基金為佳。

康宏投資研究部