內地經濟增速放緩，固定資產投資減少，以致今年以來水泥需求及價格表現疲弱，近月至少10隻在本港掛牌的內地水泥股發出盈利預警，當中包括行業龍頭安徽海螺水泥（00914）及中材股份（01893），反映上半年內地水泥行業的營運環境十分嚴峻。
雖然中央一再重申「穩增長」是下半年的政府工作重點，預期內地加快基建工程及建設保障房，將有助帶動水泥的需求及價格回升，有助行業復甦。市場預期，經過第三季的傳統淡季後，水泥銷售量及價格將於第四季重拾增長。不過，水泥業除面對需求減少的挑戰外，產能過剩亦是水泥價格疲弱的致命傷。
長久以來，水泥業都受產能過剩的問題困擾，故中央多次重申要做好行業整合，淘汰落後產能，提升生產效率，解決產能過剩問題。去年中，工業和訊息化部公布水泥業淘汰落後產能的名單，計劃淘汰落後水泥產能超過15,000萬噸。
然而，上有計策，下有對策。有消息指，海螺、華潤水泥（01313）、中建材（03323）、山水水泥（00691）及A股上市的塔牌水泥，計劃興建6條超大型的生產線，日產能達1萬至1.2萬噸，惟所有生產線均不在中央的批准名單之內，意味中央於○九年以來停止審批水泥業新建產能的措施已經明存實亡。
地方政府為刺激投資增長，已無視市場實際情況，這將阻礙水泥價格長期回升的趨勢。不過，隨着更多基建動工，預期第四季水泥需求回升，加上部分水泥廠於第二季起限制產能，或可抵銷部分影響。目前多隻水泥股已跌至超賣水平，其中，潤泥及金隅（02009）的預測市盈率分別跌至7.8及5.5倍，估值吸引，料股份可進一步追落後，短線仍有反彈空間。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興（作者為註冊持牌人士）