歐洲央行（ECB）行長德拉吉上周發表誓保歐元言論後，市場隨即憧憬今晚的ECB議息會議上或推穩歐債方案，可能的方案包括減息、再推LTRO、重啟證券市場計劃（SMP）及發銀行牌照予歐洲穩定機制（ESM），而筆者的看法是：首先，ECB七月份已經減息，連環減息機會微。再者，減息無助降低財困國的投資風險。
其次，LTRO即央行向商業銀行提供無限量資金意義也不大。因現時商業銀行並非缺乏流動資金。
此外，SMP即ECB動用資金從二手市場買入財困國債券。理論上，此舉可把二手市場債息壓低。
SMP方案無大作用
不過，由於實質上投資者心明二手市場債息的回落是央行人為所造成，非反映出市場對財困國的憂慮降低，所以就算二手市場債息回落，也難刺激市場對一手市場上財困國家債券的需求。
最後，綜觀ECB所能推出的各個方案，似乎最有效是給予歐洲穩定機制銀行牌照，讓其可大舉從ECB借入資金，並在一手市場直接以較高價向財困國購入債券。這是短期最直接並最有效解決歐債危機的方案。不過，德國國會要待九月十二日才投票決定是否容許該基金直接購買財困國的債券，料成事可能性低。
基於以上分析，建議大家不要對今晚ECB議息會議存太大期望，相信現階段ECB對解決歐債危機難有大作為。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培