最近以玉米為主要原材料的股份接連發出盈利警告，最新發出盈警的為西王糖業（02088）。集團指出，由於主要原材料玉米成本持續上漲，其中，第二季的玉米成本按年增加約8.9%。加上澱粉糖及葡萄糖酸鈉等產品需求增長放緩，銷售價格下降，令整體毛利率下跌，次季整體毛利率減少約6.2個百分點至8.6%，並預期截至6月底止半年純利按年大幅減少。此前，以玉米為主要原材料的阜豐（00546）、大成生化（00809）及大成糖業（03889）亦先後發盈警。
毫無疑問，玉米成本上升是拖累加工企業盈利大幅下跌的主要原因。自六月美國出現自一九五六年以來最嚴重的乾旱天氣，加上早前是玉米最關鍵的授粉期，故市場預期大豆、玉米等主要糧食產量和質量將大幅下降，刺激農產品價格近日急升。
受累玉米價格居高不下，相信會對玉米深加工行業未來3至6個月的成本造成一定壓力，同時，玉米深加工的需求仍然低迷，將可能進一步打擊下半年的盈利表現。
然而，是次農產品急漲主要受美國旱災影響，暫未見大範圍的供需失衡情況，相信玉米價格上漲屬暫時性居多。不過，農產品價格的波動性一向較大，故在分析相關的股份時，仍需特別注意有關企業在主要原材料的庫存控制，農產品成本對沖等政策。成本波動性愈低，反映其成本控制政策愈有效，盈利能力亦相對較佳。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興（作者為註冊持牌人士）