理財Campus：環球「經」嚇 何處避險？

上周美國聯儲局主席伯南克在國會作證時，表示看淡經濟前景，並透露正在籌備新招數救市，如透過貼現窗直接向銀行放貸。惟市場仍然憧憬伯南克會加推量寬，以再次振興經濟。

量寬虛火勿寄厚望

交通銀行（香港）經濟及策略師何文俊坦言：「QE3（第三輪量化寬鬆）或OT2（第二輪扭曲操作）或者會對環球股市帶來短暫興奮，惟只屬虛火，對挽救實體經濟的效用少之又少。」他續指，下半年美國經濟衰退情況將持續，經濟及失業數據會明顯令市場失望。較早前，美國六月份製造業PMI終值為52.2，創下二○一○年十二個月以來最低，故預計製造業的放緩亦將拖累服務業增長。

何文俊補充，美國經濟衰退惡化，其中原因是受歐洲債務危機拖累所致。「歐債危機發展至今愈趨惡化，除歐豬五國經濟持續衰退外，下半年更會燒至法國、德國、英國，甚至中、北歐地區，屆時整個歐元區經濟將出現明顯收縮。」他續指，經濟衰退已遍及環球，投資者宜適時重整投資組合配置，注意風險分散，以及買入防守性較高的金融產品為佳。

至於有甚麼趣怪現象可令大家對經濟衰退有實際感受？何文俊舉出「唇膏效應」的例子，過往曾有不少國際化妝品牌高層人員表示，在經濟不景氣下，女性消費者的購買模式會改變，由購買昂貴奢侈品，轉為較便宜的非必需品，如唇膏。可見當唇膏的銷量不斷上升，或許就是彰顯經濟衰退的社會迹象。

內地倒退港零售危

把眼光轉回亞洲區，南韓逾三年來首次減息，中國第二季GDP報7.6%。灝天環球投資行政副總裁暨經濟及財富管理顧問陳寶明指，早前內地不斷減息及減銀行存款準備金率，足以證明內地經濟放緩速度加快。而第三季為傳統出口旺季，但他認為受外圍影響，中國六月份PMI內的新訂單及就業數據將轉差，下半年內地出口前景堪憂，經濟恐怕要放緩至明年首季。

中港經濟關係密切，環環緊扣。陳寶明表示，內地經濟放緩，基本上本港亦難獨善其身，加上歐美經濟續差，令本港出口受影響，本港六月份出口貨值就下跌4.8%。

然而，因本港企業質素及投資環境不算差，預料下半年經濟仍可有淨增長。以往，內地曾出現暴發戶「愛現」的潮流，即喜歡血拼各式各樣奢侈品，從而炫富。但隨着經濟放緩，這批內地富戶亦開始忍手，減少了對非必需品的消費。

對此，陳寶明認為，暴發戶的消費力往往驚人，事實上近年內地富戶來港旅遊人數及消費額均見下降，本地零售股首當其衝受到影響，繼而影響經濟增長。他又笑言：「其實要知道中港的經濟放緩速度，你去看廣東道名店外面的排隊人數，或者數數澳門自由行人數，就可知道內地經濟是否亮起紅燈。」

股債外幣揀選有法

全球經濟增長放緩，各地股市走勢顯見躊躇，本地投資者亦憂慮港股仍未見底，即使現階段不少股票估值已跌得非常便宜，但仍未敢入市撈貨，那麼現時最佳投資策略為「棄股買債」嗎？「債券大王」格羅斯剛剛就表示不再投資美債，轉投當地樓市和股市。猶其是美樓市確有回升迹象。

陳寶明表示：「股債均可以買，但買股票的前提是不要亂買。債券可選擇具有優質評級的企業債券或亞洲債券基金；股票則可選擇高息股，或高資產淨值的藍籌股；外幣可留意澳元及紐元。」他續指，雖然投資黃金無利息收取而且價格易於波動，以及人民幣升值預期明顯下降，但它們仍具投資避險作用，故投資者可小注買入，以作分散資產組合風險。

人債iBond最穩陣

何文俊則認為，全球經濟放緩將持續，投資策略宜「安全」、「穩健」、「保守」，並切忌買賣具有槓桿性的投資產品。股票方面，大家可選擇公用股，買股條件為該業務前景穩定、防守性高、具穩定派息。他又坦言：「如果未來內地再推出人債，或本港再推出iBond（通脹債券），大家都一定要去買，因為回報既穩定又安全，但就不建議作短線炒買。」