貴買Nexen中海油跌4%

標普：評級未受影響

中海油以151億美元鯨吞尼克森，雖然每股作價有逾六成溢價，但以尼克森的資產值及近期同類購併估值計，券商普遍認為作價合理，並維持評級，信貸評級機構標普亦指對評級沒有即時影響。

中資油企過去的海外收購，通常只是個別項目的部分權益，這次中海油收購尼克森，可謂中資油企首次全資控制海外大型同業，加上尼克森擁有較多油砂等非常規資源及深海石油，中海油能否成功融合尼克森，成為券商主要關注的風險之一。摩根士丹利指，中海油對尼克森的大多數項目缺乏經驗，這次收購將考驗中海油將兩者融合的能力。

有助分散地緣風險

未來證券分析師關榮樂表示，中海油管理如此大型的海外公司有一定風險存在，惟中海油與尼克森過去在墨西哥灣及加拿大已有合資項目，而且中海油在國內亦有與多家國際油企合作的經驗，不擔心中海油的融合能力。

尼克森的油氣資產分布在加拿大西部、英國北海、墨西哥灣及非洲尼日利亞，按照中海油計算，收購將令OECD國家佔中海油海外儲量比例，由32%增加至64%，由於這些國家政治較為穩定，券商都認為收購有助改善中海油資產組合的地緣政治風險。不過，關榮樂指出，中海油亦將承受墨西哥灣的環保風險等。

中海油於○五年收購美國油企優尼科在政治壓力下告吹，但關榮樂認為，過去北美國家不需要中國資金，如今卻希望引入中國投資，以改善當地的失業情況，相信這次收購面對的政治壓力會較小。內地報章報道，中海油前董事長傅成玉表示，中海油收購優尼科失敗後，美國一些議員已經反省，並承認在優尼科收購上處理不當。

另尼克森油砂及深水等項目成本較高，關榮樂估算這次收購每桶儲量作價約20美元，低於中海油的25美元，但計入50至60美元成本，估計長期油價要在90美元以上，才會有較佳的回報；如果長期油價跌至90美元以下，尼克森未必能為中海油帶來預期的產量增長。