中國第二季度GDP增速為7.6%，「破八」隨即引發市場憂慮中國經濟會否加快下滑。市場主流意見認為經濟已經見底，隨着中央相繼推出救市措施，內地經濟可望在第三季重拾升軌。但中國出口需求減弱，已開始影響到內地消費情緒，這也是不爭事實，要估中國經濟是否見底真是談何容易。到底中國今次是否出手太遲？今後的救市思路又該如何？
眾所周知中國仍以「控通脹」為主要目標，過去即使經濟已現下行苗頭，但人行一日未能確定通脹回落，且考慮資源價格仍高，過早減息定後患無窮。
故此中央只能在財稅政策方面入手，當中的措施可謂不少，由調高個人免稅額、調整企業稅費、調查銀行融資雜費協助中小企、加強支持出口信用保險規模，到最近準備公布《國內貿易發展規劃（一一至一五年）》，規劃涉及多個服務行業，當中可謂用心良苦，絕對是溫家寶總理所講的「實事」。
但市場信心是奇妙的東西，面對眼前的困局，財稅措施雖然可令個人及企業的可支配收入上升，但受出口放緩的影響，已形成經濟下行的預期，令各單位傾向增加儲蓄，抵消了財稅措施的效力。所以溫總說「要在鐵路等領域做幾件實事提振信心」。
那今後的救市重點又是如何？筆者認為有以下幾點值得留意：（1） 不要對新興產業有太大期望。固然長遠而言中央對新興產業仍會不斷有支持措施，但「調結構」絕非一朝一夕，行內仍要經歷「依賴資助——資金追捧——產能過剩——汰弱留強」的循環，中央無可能依靠扶持新興產業以「穩增長」，這種想像也不現實。
（2） 內房嚴冬仍未過去。首先樓價上漲必令通脹升溫，大大限制了中央救市的手段。中央與地方政府博奕日深，正值十八大換屆，此時此刻領導人更不能讓地方勢力凌駕中央之上，否則未來五年管治將更為艱難。再者六月全國百大城市新建住宅平均價格同比僅跌1.9%，民意又是否接受此跌幅？我看未必。
（3） 未來政策當以引導民間資金投資基建為重點。當然這實非易事，仍得由政府做起。這可以透過重啟地方政府融資平台力保在建項目，推出優化政策活化債市、股市及銀團以解決大企業資金需要。至於中小企及小微企的融資需要則由中小型銀行及金融公司處理，有關當局亦正加快推出試點措施以完善這類融資平台，令其收費合理化及運作規範化，借全方位打通企業資金鏈以重建市場信心。
現時各融資平台並不缺錢。美國兩次QE水浸銀行逼其借錢出去，結果扶持不了實體經濟，只吹谷了炒風。這種炒風如果在中國形成，恐怕將演化成更巨大的泡沫。今後中央將維持在財政政策及制度優化着墨，讀者不要單單焦點放在貨幣政策之上，免失投資先機。
關焯照