MARKET INSIGHT：企業購併 困難重重　

純屬巧合？抑或被上星期溫水煮蛙式升市麻醉，忘記身邊仲有不少利淡因素，慢慢發酵醞釀都好，港股近六百點跌幅，一鋪過洗清上星期累積升幅，也令憧憬升市重臨的希望幻滅。減去太保（02601）上板，昨日主板成交為454億元，逐點計恒指一點跌幅成交唔夠1億銀，上落市，買賣雙方有幾積極參與一清二楚。

空軍瞄準眾內險股

凱雷及Parallel，以每股25.5元減持2.21億股太保舊股，「篤吓」彭博睇到一月時兩間基金公司，佢哋手上有4.24億股，沽出的大約佔一半，剩餘股份雖然有九十日禁售期，但話佢哋唔係睇淡都好難搵人信，尤其今年內險股跑贏內銀及國企指數唔少，趁機套現換貨可以理解，尤其是近一兩個月保費增長勝預期推高市場對內險股期望，可是實質首季的保費低增長，以及連環減息之後，對短期內險股的定息投資回報，影響會陸續浮現。

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太保昨收報24.2元，較批股價25.5元低5.1%，隱隱道出街外反應麻麻的情況，不妨留意內險股沽空激增，昨日中國人壽（02628）沽空比上周五多7.4倍、平保（02318）多4.8倍、財險（02328）亦增4.2倍，大孖沙唔單止無意圖低位去撈太保，反而趁機沽空跌得「少」的內險股，可見今鋪凱雷高位沽太保，經已係一石擊起千重浪。

「走出去」乏成功例子

歐美國家莫財，人民正勒緊褲頭，全球奢侈消費無論是超跑法拉利、倫敦豪宅抑或愛瑪仕的Kelly手袋，都鎖定神州大地大款為潛力買家，而中國坐擁3.3萬億美元外匯儲備，外國要傾銷的，當不限於個人消費，人行副行長易綱話要拓大海外投資力度，中海油（00883）響應呼籲，以151億美元（1,172億港元），收購加拿大上市石油公司Nexen，出價比上周五市值高61%，相當21.4倍往績市盈率，或一二年23.9倍預期市盈率，抵唔抵？見仁見智，始終大家知道千多億，買入的是油氣、油砂及頁岩氣。

走出去的不限中海油，中信証券（06030）以3.1億美元買入19.9%里昂證券（並付其餘80.1%股份，9.42億美元的認購權），在目前A股及內地經濟低迷下，嘗試作境外發展，無可厚非，但三年前平保入股富通total loss一役還歷歷在目，對於金融服務的收購，傾向保守的筆者一向有點保留，尤其一間國際化證券行最值錢資產，除商譽之外，就是人才。

要一間外國證券公司變成國企後，仲能夠留住人才，諗都唔使諗，唯一只有「錢」，投資銀行家的集體核心價值，方能成就目標。中外金融機構合作、合併事例屢見不少，相當成功的恕古勝真係諗唔起，始終外國與內地金融業文化及管理差異，加上薪酬待遇的差距，對於今次數簿上面唔便宜（去年里昂處於虧損）的收購，實在好難令捧場客叫好叫座，加上中信証券一如其他券商股，年初至今跑贏大市，交易可能成為基金沽貨套現的催化劑。

繼續提升防守意識

八號波帶來狂風大雨，魚缸跟天氣也一樣，資金紛紛尋找避險之選，昨日古勝提及嘅高息之選置富產業（00778）一度升逾一成，短期目標5.5元話咁快就實現，埋單收報5.32元，逆市升6.4%。其他如領匯（00823）就無升跌、陽光房地產（00435）創下52周高位2.83元、iBond（04214）亦創掛牌以來新高。唔想擔驚受怕，繼續留守呢類防守性基金係明智之舉！

古勝