Smart Money：藍籌「奧」秘 業績贏家

潤電料多賺24%

跳彈床屬體操項目之一，講求反彈力度是否足夠，在一眾藍籌股中，何者的業績表現最能「鯉魚翻身」？新鴻基金融資料研究部分析員李惠嫻指出，上半年中央多次上調電價，有助電企提升盈利。另外，在合同煤價下，限制煤價升幅不能多於去年的5%，加上現貨煤價上半年持續滑落，至今年六月底更按年下跌15%，電力股的成本壓力得以紓緩。「去年下半年華潤電力（00836）表現不佳，預計上半年可反彈。上半年全國居民用電量就上升5.5%，市場預期整個行業的盈利約5%，而華潤電力盈利則按年增24%。」

減息利好中海潤地

敦沛證券副總裁李偉傑認為，內地第二季一手樓銷售情況轉好，兩次減息動作亦有利內房股，故認為中國海外（00688）及華潤置地（01109）的業績將有驚喜。「上半年中國海外完成全年銷售目標的81%，按年銷售升25%。中國海外去年全年盈利增長只有兩成，在政策放鬆下，增長將有所提高，預計全年盈利增長超過五成。但須小心政策轉向，一旦樓價回升過快，調控措施將再次出台。」

旺旺銷售有亮點

精準、穩定是射擊項目的致勝要素，若果企業也能一矢中的，其業績表現定必分外亮眼。李惠嫻表示，受國際奶價及小麥價格下跌影響，中國旺旺（00151）經營成本壓力下降，上半年其銷售渠道擴展至三、四線城市，銷售力度加大下，成盈利新增長點。雖然內地飲食行業競爭激烈，但旺旺的品牌效應大，相信半年業績能「一矢中的」。

金沙市佔率上揚

另濠賭股中期業績能見度較高，上半年澳門博彩收入為1,487.29億元，較去年同期升19.8%。其中金沙中國（01928）有新賭場落成，將受惠市佔率上升而獲得較快的盈利增長。

她補充，金沙約六成收入來自中場業務（即大眾市場），高於行業平均的43%，而預料該業務今年表現將較貴賓廳優勝。另外，旗下的「金沙城中心」已於今年四月開幕，有助加強競爭力及提升市佔率，利好其盈利保持高增長，市場預測未來兩年的每股盈利複合年增長為38%。「今年首季業績，經調整物業EBITDA為4.51億美元，較上年增20.5%，創歷史新高。」

中鋁虧損恐擴大

跳水王后郭晶晶從跳板上一躍而下的美妙動作，不少人均難以忘懷，但派發業績表之時，這個「插水」動作，恐怕會叫投資者心驚膽跳。李惠嫻稱，鋁價上半年同比下跌28%，現時行業正面對產能過剩的問題，再加上電力價格上升使成本上脹，相信中國鋁業（02600）半年業績將會「直插谷底」。

「中國鋁業負債比率高於150%的高水平，雖然內地多次減息，但利率仍然偏高，故對企業的利息開支及財務成本造成影響。企業先前已發盈警，首季虧損10.88億元人民幣，較去年首季賺3.31億人民幣下跌不少。瑞銀亦估計其第二季將錄11.7億元人民幣虧損，全年虧損33.4億元人民幣。」

港交所趁110元減持

至於大藍籌港交所（00388）的命運，似乎亦不被看好，看近期港股成交僅約400多億元亦可想像。李偉傑解釋，港股成交減少，市場對新股的熱情冷卻，以致港交所盈利下跌，今年首三個月更已下跌7%，估計上半年幅度達10%以上。「建議投資者於110元開始減持，即使它先前收購LME（倫敦金屬交易所），但市場反應亦不太樂觀。」

思捷改革多險阻

經營情況轉差下，企業必須如欄王劉翔般跨過一個又一個的欄，才能邁向終點。李惠嫻表示，思捷環球（00330）眼前的阻礙最多，相信其業績難如理想，能否解決更是未知之數。「思捷面對品牌老化問題，非一時三刻的改革能夠改變。其業務集中於歐元區，而當地上半年經濟差，以致零售消費疲弱，至三月份的九個月同店銷售下跌3%，營業額亦下跌7%。加上其收入以歐元計算，在匯兌虧損下，盈利自然受影響。」她續稱，新改革需多方面發展，如產品革新、廣告宣傳及店舖裝潢等，支出將十分龐大。

百麗力開新店迎難關

李偉傑則指出，百麗國際（01880）上半年面對不少負面因素，但相信盈利增長仍達24%。「內地經濟環境轉差，零售股股價受壓。在成本上漲及行業競爭激烈下，百麗亦面對一定困難，惟它致力開拓新店，優質管理團隊亦能控制毛利及銷售增長，故首季盈利增長能優於同業，股價將於低位反彈，並於13.5元現阻力，期望能突破16元。」