MARKET INSIGHT：置富 收息夠穩陣

但樂觀投資者眼見歐債危機沒完沒了，反之歐央行行動像慢郎中一樣，逐漸地失去耐性，債台高築的西班牙地區華倫西亞，上周向西班牙央行要求援助，華爾街三大指數報跌，臨周末前道指插120點，反映相信德拉吉言論的仲係佔市場少數。不過話分兩頭，股市漠視一切利好言論（包括意大利總理表示無必要進一步實施緊縮措施），也反映股市投資者信心接近鐘擺極端，像樣的挾淡倉隨時出現。

內房調整壓力未完

上周五港股悶足全日，收市前突然發威，恒指以接近全日高位收市，升81點，報19,640點。上周五美股報跌，滙控（00005）牽涉入洗黑錢調查，市場起初不以為然，到周五漸漸轉趨悲觀，股價在美國預託證券市場跌超過3%，今早失守65元的機會頗高，周五逞一時之勇的好友，今日早市可能受到教訓，估計單是大笨象一隻，就將拖低恒指至少一百點。

放大圖片

放大圖片

港股上星期四日升一日跌，唔少中資板塊見明顯回吐，內房股在六月份出乎預期理想的銷售數據出籠後偏軟，中央放風話調控政策不變，地方政府也不准私下作出調整，五、六月持續跑贏大市的內房股，短期調整壓力未完。近日和一些傳統基金的管理人傾開，他們擔心鋼鐵、水泥、煤炭股等八月出籠的中期業績，情況會比預期更糟（即使已出盈警），看來未買的有條件先看看成績表才再作出決定。

上周五見到醫藥板塊有異動，聯邦（03933）升7.9%、上海醫藥（02607）升5.3%、同仁堂（01666）升3%、而國藥（01099）及利君（02005）分別升逾1%。反觀中國製藥（01093）股價跌2%，收報1.95元，主要係近期公布嘅注資交易被質疑作價過高。

中國製藥值得留意

平心而論，過去中藥過於側重喺原料藥業務，業績受行業周期性影響度高而變得波動，近幾年拓展成藥業務已見到成效。喺母公司正積極重組業務準備上市期間，獲注入大型藥品業務，至少符合公司多元化業務發展策略，加上都係發公仔紙加CB支付代價，照計新發展係正面多於負面。

專攻私人屋苑商場的置富產業（00778），一如其他高息的資金避難選擇，年初至今累積升近32%，較領匯（00823）的15%升幅更勁，剛派發的成績表稍勝預期，上半年物業收益升21.1%至4.35億元，其中四至六月第二季，作為春節後的傳統淡季，仍按年升22.8%，看來本地零售業增長放緩未有對新租約造成影響，不過，其他物業營運開支升幅高於收入，達22.2%，令扣除管理費及營運開支後，物業收入淨額3.82億元，上升19.6%，升幅低於物業收入，應與年初收購帶來額外前期開支有關。期內，每基金單位分派為0.1582元，較一一年同期的0.128元，增加23.6%。

翻新有助提升租金

置富第一城及銀禧薈正進行翻新增值，導致置富物業組合整體出租率，由去年同期的98.1%回落至96.5%，然而，新收購的麗城薈及和富薈，後者出租率由去年九月底的92.3%，升至今年六月底的99.6%，加上今年底超過三成組約屆滿需要續租，可以預期會成為下半年及明年度，租金收入提升的一大來源。負債比率由收購前的18.8%升至24.5%，與房託基金規定上限45%有距離，置富仍有再擴大投資組合的條件。

上半年，置富達到市場預期全年每基金分派29.7仙的53.2%，分析員的向上修訂，應有助刺激今早股價突破5.01元的高位，現價預期息率在6厘水平，相反領匯則剛剛跌穿4厘，筆者個人認為，兩者差距有條件收窄至三成至三成五左右，置富短期有條件升至5.5元水平，捧場客可以放心持貨。

古勝