唐偉曄 捧大藍籌

擅炒商品回報有保證

唐偉曄旗下的信合東方及信合環球基金，採取市場中性策略，主要以跨價策略為主，不跟隨大市趨勢；例如去年他們認為中石化（00386）估值偏低，就買入中石化，沽空一家他們認為估值過高的美國油企，賺取相對利潤。

信合東方基金於二○○八年成立，當初是以投資環球商品為主，但去年起逐漸轉為股票長短倉；唐偉曄解釋，因內地股市自二○一○年起始容許沽空，故此前他們不能於內地股市運用跨價策略，而內地商品市場在九十年代也只有銅、大豆，及小麥三種產品可供交易，難以做跨價；相反，國外的農產品市場卻有眾多選擇，例如單是美國國內，已有三個不同的小麥市場，三者之間的差價已很大，而不同國家間的農產品市場因受庫存量及政治等因素影響，也存在大幅差價，但唐偉曄指出內地商品市場現已今非昔比，至今交易品種已近30個，但中外跨國套利的機會仍然最多；至於近期大熱的貴金屬市場，則受制於各種金屬價格走勢基本上一致，亦無法從中賺取差價，故他們沒有參與。

唐偉曄指出，隨着基金所管理的資產值急升，基金亦已逐漸增加對股票的投資，目前基金管理資產值已從當初的50萬美元增至5,600萬美元，組合中約有50%為股票投資。

美樓市好轉 帶動經濟

但唐偉曄表示，無意將基金全面轉型為投資股票，首先因商品是他們的專長，另外，去年環球大跌市中，兩基金仍能有約20%的正回報，他認為組合中的商品投資功不可沒；除此之外，唐偉曄認為他們能夠於去年獲可觀回報是因為對中國市場熟悉，不像部分外資基金經理般被跌市嚇怕，繼而作出錯誤投資決定。

展望今年，唐偉曄對環球經濟抱中性態度；他認為，中國經濟今年會放緩，但將會是「軟着陸」；而歐債危機亦暫未看見妥善解決辦法，更指不排除最終將有更多國家違約，甚至歐盟解體的情況出現；但他對美國經濟則較為樂觀，主要因美元低企，及美國樓市積弱已久，看似已見底，並將迎來反彈。

股市方面，他認為環球，尤其中港股市現時估值吸引，故預期今年市場表現將較去年好，尤以大型藍籌股為甚。

板塊方面，他看好內地銀行、能源及電訊股，但透露正在沽空美國消費股，如連鎖餐廳集團等企業，因他認為一旦全球經濟回落，這些公司將受最大影響。

市後耍太極減壓

對沖基金經理每天在市場上運籌帷幄，壓力可謂不小，更須面對高昂的營運成本及客人對回報披露的要求，實在需妙法減壓；對此，倚天閣就想出了一個甚有中國特色的方法。

唐偉曄認為，對沖基金最大的難處在於控制成本，他指出，有些基金經理一開始便租下貴價辦公室及聘請大量高薪員工，一但表現未如理想便需承受很大壓力，甚至變得歇斯底里，增加風險敞口以求更高回報，最終導致「爆煲」。

與客妥協 月報戰績

除此以外，唐偉曄指出客人一般對基金表現甚為着緊，甚至要求每日匯報，也是基金經理壓力的來源，他透露，現時向客人每月匯報的做法也是與客人「各讓一步」妥協的結果。

為了排解壓力，倚天閣採用了十分特別的做法，便是打太極！唐偉曄表示，他們在深圳的辦事處設於一個名為大梅沙的度假村，該處地方十分空曠，正好讓他們全體打太極減壓，他們更專程從陳式太極發源地、河南溫縣陳家溝聘請了一位太極大師，於每天收市後帶領他們練習。

記者：余志恒　　

攝影：梁耀榮