Smart Money：美國企債亂市「基」遇

去年八月評級機構下調美國主權評級，一度引起市場對美國債務的憂慮，但結果美債價格並沒因此而下跌。英國保誠旗下PPMA董事總經理兼瀚亞投資債券基金經理Mark D. Redfearn表示，由於歐洲各國的信貸評級也遭到下調，致使市場充斥恐慌情緒，資金紛紛回流至最穩陣的美國市場，「如果其他國家升級，唯獨美國遭受降級的話，情況才會全然不同呢！」因此，美債於未來數季仍會充當資金避風港，吸引資金湧入。

避險升溫 熱錢湧債市

儘管美國信貸評級仍有下調風險，但因金融市場仍存在各式各樣的風險，故此投資者續以避險為主，「美國的經濟趨勢呈放緩迹象，市場預計今年GDP（國內生產總值）約有1.4%增長。」

他指出，歐債問題仍主導環球金融環境，除美國本地經濟數據，仍要注視歐洲發展，如希臘退出歐元區的風險、西班牙銀行業危機加劇等，均會令到投資者的避險情緒升溫，資金隨即湧入債券市場。「即使聯儲局實行寬鬆貨幣政策，以致債息處於較低水平，但處於經濟動盪的環境之下，首要考慮的是如何保本及盡量避免出現虧損。」

Mark稱，不少美國企業的盈利能力表現理想，現金流亦明顯有改善，「自金融海嘯之後，企業了解到現金流的重要性，並增加現金儲備，令到美國企業債券出現違約的風險大大下跌。」由於投資債券的重要考慮因素是還款能力，不如股票般着重企業的盈利前景，故此他認為處身於動盪不安的投資環境，美國企業債券的投資相對穩健，如瀚亞投資美國優質債券基金的本年回報達6.96%，跑贏美國道指表現。

投資企債基金尤要留意基金投資的地區以及債券評級。瀚亞投資美國優質債券基金是投資於以美元計價或在美國發行的BBB-或以上的優質債，三大持有的債券為摩根士丹利、美國庫債及高盛的債券，分別佔基金資產值為1.0%、0.9%及0.8%，基金主力於工業公司所發的債券。另要留意債券基金同樣要面對債價下跌風險，如○八年發生金融海嘯，該年基金A類別就下跌了13.6%。

市場不時會憧憬美國聯儲局推出QE3（第三輪量化寬鬆政策），冀為沉寂的金融市場沖喜，但Mark反問為何需要QE3，「當經濟表現差的時候，才會需要QE3的刺激，人們一方面期望QE3，另一方面卻不希望經濟轉差，這是相當矛盾呢！」他認為環球市場均在期望各國央行的救助經濟政策，不獨發生於美國本土，如中國亦推出各項措施刺激消費。

若推QE3 成效「短癮」

對QE3的成效，Mark存有疑慮，「只有病人才需要藥物的救助，因此若然聯儲局推出QE3，便代表當地經濟正『病入膏肓』，一如美國推出QE1時，投資者皆認定其經濟狀態差，之前已紛紛拋售股票。」

他認為QE3的成效只屬短期性，難以刺激整體經濟復甦。對身為債券基金經理的他，坦言不希望美國推出QE3，「我可預測市場趨勢，但並不能掌握聯儲局將會何時出招呢！」