近日眾多報道提及秦皇島煤炭堆積成山，庫存直線上升，消息令一眾煤炭股表現跑輸大市，筆者在此分析此板塊投資價值。
受全球經濟增長緩慢以及動力煤庫存高企等因素影響，國際及內地動力煤價需面對「去庫存」情況，價格似沒有上升動力，然而，現時動力煤價已回落至企業出廠成本價格，故下跌空間有限。由於內地部分省份已出台限制煤炭生產措施，故筆者料動力煤價於第三季保持平穩，而第四季將穩步上揚。
投資策略上，應選龍頭企業，因中央繼續以提高行業集中度為大前提。國家能源局表示本年計劃淘汰625個落後煤礦，而於一五年，行業整合後有望令全國煤礦企業數量控制於4,000家以內，而頭十家大型煤炭企業，其煤炭產量佔全國產量60%以上，故有利龍頭企業日後發展。
中國神華（01088）主要從事煤炭產銷、發電業務及提供運輸服務。截至本年三月底止，集團營業額按年增長25.3%至585.3億元（人民幣‧下同），純利按年增長5.9%至117.4億元。集團較同業發展較為穩健，主因是集團有母公司神華集團注資憧憬及具垂直型營運模式。於去年，母公司向集團注入煤炭、電力及相關業務資產，增加集團商品煤產量及銷售量，於五月集團亦宣布收購母公司煤製油化工及煤炭資產。透過新收購，集團可進一步鞏固其垂直型企業營運模式，業務較同業多元化。
估值上，現價反映其一二年預計市盈率約9.5倍，其息率約3.5厘，具中長線投資價值，建議投資者於27.5元樓下吸納，中線目標價32元，止蝕位24元。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）