理財創富:港交所偏弱 「紅底」危危乎?

股市似見喘穩,但港交所(00388)卻未現強勢,除受制於港股成交低迷、大型新股買少見少外,近期港交所以天價166億港元收購倫敦金屬交易所(LME),市場預料它須於短期內集資,令股價逆市下跌。究竟在各項負面的因素下,港交所的紅底股角色仍可企得穩?財金界前任及現任股東各有看法。

力撐擴展 長線勢顯價值

俗語有云:「勿與股票談戀愛!」但信誠證券董事總經理劉昇昂卻堅信,港交所收購LME確具戰略價值,更坦言:「我不介意它集資,但最好以供股形式,讓股東可維持供股比例,免讓大型基金拿取更多利益。」他直指,過去外界過分把港交所收購LME作負面報道,難免拖累其股價;而事實上港交所是意識到發展前景有限,唯一出路就是走出去,而購買LME就是其向海外擴展的策略。

派息穩 無懼股價跌

劉昇昂表示:「交易所的收入一向取決於股市興旺,今次港交所購買LME其實是買個旺場回來,買其管理層、參與者、投資者;簡單點說,即是買來人才、技術與客路,可見具投資價值。」他認為,港交所是一隻「有買貴,無買錯」的股票,並預計大家可在五年後看見港交所收購LME的成績,十年後更可望入回報收成期。

據消息指,現時劉昇昂持有港交所近250萬股,市值約2.75億元,對港交所珍而重之,更笑言:「港交所每年派大約每股4元利息給我,足足派了十幾年,我可以敢講,港交所無欠過我!因此,我從來不會緊張其股價升跌,我會把它視為相片一樣,收進相簿內,好好珍藏。」

信誠 劉昇昂

收購龐大 計劃欠透明度

中潤證券副主席蔡思聰以家族公司名義長線持有港交所股份,每股買入平均價數十元。對於港交所收購LME的決定,蔡思聰認為,這項超過160億元的收購屬非常重大的動作,但股東們卻沒有投票權及發聲權利,深感港交所欠股東一個交代。「不論這項收購是好是壞,它至少給股東一個交代,讓大家了解其長遠藍圖,知道這項收購預計在多少年後能夠回本。」

海外業務 管理恐難

蔡思聰直指,港交所管理層至今仍然避而不談LME的回本期,難令股東解憂。「正如你開間酒樓,最先投資500萬元,然後你說酒樓未來每年可提供10至15%回報,但開首的500萬元投資本金幾時賺回?投資有何風險?這些問題股東們全然不知,更何況今次港交所投資166億元。」

再者,現在LME會保留其業務模式,並續受英國金融業管理局規管,蔡思聰認為在兩地文化不同、地域有所限制下,港交所管理LME未必容易。加上港交所很大可能需為收購供股集資,相信港交所股價跌穿百元大關的危機仍然未過。

中潤 蔡思聰

估值貴絕 中央送禮無助

中央送的其中一項大禮,是促成港交所、上交所及深交所組合資公司,研發新的跨境指數及相關交易產品,消息曾令港交所一度升穿110元。曾是港交所股東的金利豐證券研究部執行董事黃德几認為,此為短暫利好因素,恐怕港交所股價會後勁不繼。

黑池冒起 勢分薄盈利

「現時港交所市盈率逾20倍,相對歐美的交易所貼近10倍、甚至單位數的市盈率明顯偏高。雖說港交所做獨市生意,但黑池交易將令其盈利前景受到挑戰,早前其業績漸走下坡,盈利幾乎原地踏步,故不看好其前景。」他說。

黃德几曾在○六、○七年分段買入港交所,平均成本價在百元樓下,當股份其後受政府入市消息刺激,反覆升至200元水平時,他認為離頂位不遠,遂沽出一半持股,其餘按計劃長線持有,但後來因需要資金籌備婚禮,即使港交所跌穿100元,他仍狠心沽出,至今便未再沾手。

他指,「過去兩年我一直說它不值100元,單以這次收購LME來說,為何它要以極高溢價作一項低盈利效益的投資?這決定反映管理層好大喜功,故不建議大家買入港交所。」

金利豐 黃德几

擴張過勇 年內勢穿百元

靈獅控股主席兼行政總裁黃偉康曾於○九年以50元左右買入港交所,在一○年年底以120元全數沽出,獲利一倍有多。他坦言今次港交所用天價收購LME「無謂」,原因是市盈率約22倍的港交所竟然收購市盈率為53倍的LME,這種以小博大的投資風險極高,但回報率卻是問號。黃偉康估計,港交所需為是次天價收購進行集資,加上基本因素逐漸轉差,料中期業績會令市場「有驚無喜」,將拖累股價,年內會穿100元。

監控不嚴 坐視造假

黃偉康續指,近年港交所為求賺錢,未有嚴格控制新股上市前的質素,引致不少新股上市後,股價立即「走樣」,早前更爆發「民企風暴」,令不少民企股股價一落千丈,對投資者有失公平,故不排除它會受到部分股東放棄。

市傳港交所收購LME實為中央指令,早前LME行政總裁Martin Abbott指,選擇被港交所收購的原因非唯一考慮價錢,而是LME有意拓展中國市場,並且希望在內地設倉庫。黃偉康就說:「如果是中國要買LME,為何不叫上海交易所去買呢?而且,在內地設倉是知易難行,最終成果如何也是未知之數?可見港交所收購LME後的發展前景仍需觀望。」

靈獅 黃偉康

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