理財Campus：3個7的考驗 翻身契機

第一關：西債孳息率破7厘

歐元區禍不單行，雖然本周一希臘大選結果「報喜」，卻又爆出西班牙十年期國債孳息率突破7厘的負面消息，反映債價急挫之餘，亦顯示市場對西班牙的信心加速下滑。

市場普遍認為，每逢國債孳息率升至七厘就等於觸及警戒線水平，交通銀行（香港）經濟及策略師何文俊指出，根據過往歐豬國家的經驗，若十年期國債息率升穿7厘，之後息率走勢只會易升難跌，相信西班牙亦難逃此厄運。但西債孳息率暫收復失地，昨早段報6.905厘。

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銀行壞帳為危機核心

他坦言現時西班牙銀行業已處於惡化階段，加上國債息率升穿7厘警戒水平，令市場對西班牙的信心進一步下降，預料當地銀行融資將更困難，或要付出高息代價。

何文俊稱，投資者要清楚西班牙的危機不在於其國家債務，而是當地銀行業的壞帳問題。據西班牙央行公布，其銀行業壞帳佔未償付貸款比例，由三月的8.37%升至四月的8.72%，為九四年四月以來新高。他又指，西班牙早前獲得的千億歐元救助資金實際上並不足以完全解決當地銀行業問題，故投資者需加緊留意西班牙的發展，如拍債結果等消息。

第二關：內地GDP恐見7%

至於第二個「七」的考驗，是今年內地GDP會否跌至7%？早前中國國際經濟交流中心常務副理事長鄭新立就指，若六月份內地經濟活動持續低迷，中國第二季GDP或降至7%以下。

然而，灝天金融經濟及財富管理顧問陳寶明說：「即使中國經濟放緩，投資動力仍未恢復，但內地GDP要見7%也實在太有難度了。」他續說，早前中國的減息政策可減低經濟下行風險，加上近期內地出口數據轉佳，國營企業的定單亦見好轉，中央對房地產調控力度有所減輕，以及基建投資將持續的情況下，預料今年內地GDP最壞也只會跌至7.5%。

下半年料再「放水」

陳寶明預期，中國有可能於今年第三季或第四季再度下調存款準備金率，及減一次存款利率。另今年正值香港回歸十五周年，他預計本港會再獲內地政府送出金融「禮物包」，現在市場已憧憬「禮物」包括放寬人民幣業務措施，如調高每日人民幣兌換由現時的2萬元上限擴至8萬元、港股ETF（交易所買賣基金）等，相信此憧憬將有利七月份港股走勢。

第三關：恒指能否「七翻身」？

市場傳統智慧「五窮六絕七翻身」，故港股第三個「七」的考驗，是七月恒指究竟是否真翻身？何文俊坦言：「環球大氣候依然不明朗，而內地政府送大禮屬利好性小氣候，假設七月外圍持續爆出負面消息，那麼利好性小氣候對港股的正面影響也會大打折扣。」他續說，現時市場憧憬美國在OT（扭曲操作）結束後，將續維持量化寬鬆措施，預料聯儲局主席伯南克將會繼續向市場發放量寬口風，以穩定市場信心，此舉對港股亦有支持作用。

二萬關口 後市指標

何文俊續指，20,000點是港股重要支持位，並相信恒指有力觸及此水平，惟能否企穩則是未知之數。他解釋，在一九六四年至今近半世紀以來，恒指曾五度在嚴重政治經濟危機的拖累下，跌穿250周移動平均線，跌勢幅度介乎19%至59%不等（見表），最短需要九個月時間才能重上此水平，令港股確認轉勢。然而，恒指自去年八月確認跌穿250周線後，隨後十月進一步跌至16,250點，無論從時間計或跌幅計，至今仍未符合過去五次穿位的最低要求，因此若恒指見20,000點以上水平後即見持續回落，便不能確定它為真正大翻身。

宏觀難料 忍手為妙

港股處於環球亂世，何文俊認為，投資者要從中捕捉投資機會實屬難事，加上目前環球金融市場正在玩「估大佬」遊戲，投資者要先估中危機點，再估中「大佬們」（各國財金官員）的應變策略，繼而才能掌握大市方向，可見投資獲利難度倍增，故建議投資者避免入市為妙，待確認大市轉勢後才入市買貨，勝算較高；若然仍想在波動中作短線投機取利，入市策略亦須小注及見好就收。