希臘國會大選結果令人滿意，令短期危機得以紓緩，但西班牙銀行業及債務問題仍是一大隱憂。上周五，港股好淡消息交雜下升越19,000點大關，周一再能保持升勢，到底是反彈還是轉勢？該進取還是該保守？各位不妨參考以下四個轉勢訊號再作判斷！
俗語有云，「冬天來了，春天還會遠嗎？」同樣道理，用於股市亦然。當市場上充斥悲觀情緒，大眾傳媒一面倒報道利淡消息，那便是黎明前的黑暗，離見底該不遠矣！戰友們只需靜心等待，待市場情緒逆轉，便是進場時。
股市既是心理遊戲，亦是金錢遊戲，不僅要學會怎樣分析行業及企業的基本因素，還要捉緊市場情緒的變化及留意資金流的變動。美債息率、美匯走勢、港匯強弱及銀行體系結餘都是觀察資金流向的四大簡易指標。
當市場風險胃納上升，避險資金會撤出美債，流入風險資產，令美債息率上升（債價下跌）、風險資產價格上漲，反之亦然。另美息低企令美元成熱門套息交易貨幣，美元匯價升將觸發套息交易平倉，資金回流至美元。美債息率與股市走勢呈正比，美匯走勢則呈反比。
至於港匯轉強（逼近7.75的強方兌換水平）及銀行體系結餘增加則反映資金流入本港，令港元需求上升。由於本港債市並不活躍，故湧港資金多屬「股票錢」，多利好股市上漲。
當然，資金流入股市不一定是「買上」，亦可「買落」，畢竟大型投資者入市建淡倉亦需要資金支持，故需觀察市場的好淡倉變化，當中較常見為期權相關的成交量Put/Call Ratio（P/C Ratio）及未平倉合約Put/Call Ratio。一般而言，成交量P/C大於1.3為看淡後市；P/C小於1為看好後市。若成交量P/C與未平倉合約P/C同步上升，反映淡友部署淡倉「做低」大市，反之亦然。
投資者亦可參考技術走勢，如低位出現早晨之星、頭肩底等轉勢訊號，並出現大成交升破重要阻力位，則可初步判斷後市走勢可持續向好。根據上述指標分析，港匯暫未見顯著走弱（執筆時7.7596），但美國10年期國債孳息率受制於下降軌，環球資金仍傾向停泊於避險資產。近日P/C比率及沽空比率均由高位回落，淡友暫未持續發動攻勢，但沽空比率於執筆日仍處於9.3%的偏高水平，可見他們尚未投降，加上近日升市成交偏低，顯示上升動力不足。綜合而言，港股周初上升初步判斷為反彈，暫且上望二萬大關，後市不宜過分樂觀。
新鴻基金融分析員 李惠嫻