希臘誰勝誰負 市場照樣震盪

希臘將於星期日舉行國會重選。這場選舉不但是希臘選民決定誰上台執政,還影響着歐債危機會否進一步惡化,以及歐元這個貨幣聯盟可否生存下去,投票結果絕對稱得上牽一髮動全身。因此,二十國集團的央行據悉已準備好應付金融震盪,歐央行及英倫銀行這兩家位處「火山」邊緣的央行,更預備好大開水喉。全球央行備戰希臘大選,肯定是必須的。

根據最新民調,希臘大選誰勝誰負仍然不明朗,結果不外乎三個:第一,由支持財政緊縮換取歐盟救助的政黨勝出,這應是市場最樂見的,但仍有機會重新談判援助條件;第二,由反對緊縮的政黨上台,這些政黨雖然聲稱不會讓希臘脫歐,可是若真的推翻緊縮承諾,便會變成別無選擇;第三,像五月的選舉一樣,沒有政黨取得國會主導地位,政局繼續混亂。

其實,無論出現哪一種結果,均無可避免會引起金融震盪,只是程度不同而已,震盪主要在三方面。首先,信貸市場突然出現緊縮,因為政局未明朗,所有市場參與者皆按兵不動,市場流動性大減。其次,股市和各類資產市場必定十分波動,除了受資金流動減少拖累之外,各行各業亦要評估所受的影響,投資者容易驚惶失措。最後,匯市大混亂,因為金融震盪將激化避險情緒,資金湧向傳統避險貨幣。

很明顯,要應付可能出現的震盪,最實際就是央行放水救火,容許金融機構借幾多有幾多,不能讓流動性涸竭,可行方法除了向本土市場注入資金之外,央行之間亦要有貨幣互換安排,滿足本土市場對外國貨幣的需求,否則恐慌將迅速蔓延。此外,傳統避險貨幣面臨強大升值壓力,央行將會出手干預匯市。基於行動複雜和牽連甚大,主要央行有必要進行協調和聯手行動,不能各自為政。

可是由央行提供充足流動性,也只能穩定市場於一時,因為好戲在後頭。希臘就算由支持緊縮的政黨上台,在民怨沸騰下,亦必定要求重新談判,以便獲得更多援助,屆時與歐元區大國又會陷入激烈角力。當然,如果是反緊縮的政黨上台,又或繼續無政府狀態,歐元區國家便更加要準備好應付希臘脫歐。

不難想像,加碼援助也好,應付脫歐危機也好,都需要歐元國投入更多救市資金,加厚所謂的防火牆。可是德國總理默克爾已事先聲明,承擔是有限度的,預早為泵水救市落閘,可以預期未來的救市新舉措,將會跟以往一樣,力度永遠落後於形勢。歐債危機不會因為希臘大選完結而緩和,而希臘這場選舉也不會是喜劇收場。

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