港交所「買貴貨」恐抽水

港交所昨收市隨大市升2.6%，收報112.4元，收市後宣布簽訂協議，以13.88億英鎊收購LME控股公司LMEH全部股本，每股LMEH收購價107.6英鎊（約1,292.55港元），將從港交所手頭現金，及至少11億英鎊（約132.14億港元）銀行融資撥付。該所又預期，日後將通過發行股票及債券再融資撥付信貸額。

港交所主席周松崗表示「收購LME物有所值」，因業務增長潛力大，LME於全球有領導地位，收購有助進軍全球商品市場，令港交所業務多元化，該所擬於內地設金屬倉庫及推人民幣計價產品。

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港交所行政總裁李小加則指收購令該所由傳統股票及衍生產品，發展至全方位交易所，長期對股東利好：「今次是百年一遇的機會，若日後LME不斷壯大，港交所想買也難」。

李小加：未累港交所盈利

李小加預料，LME未來5年可提供10%至15%回報，10年後回報更高，發新股或會攤薄每股盈利，但LME有盈利，不會拉低港交所盈利表現。港交所市場發展科主管羅力則稱，LME會於今年七月上調合約收費，而收購後該所的負債比率會升至40%至50%，但淨負債佔股本比率仍會低於10%，亦會維持派息政策為年盈利的90%。

李小加又稱，收購LME後會發展新產品，包括人民幣及中國相關產品，此類新業務收費港交所具話事權，有權上調收費。他又相信英國監管當局會批准交易。

而港交所籌組的銀團安排行包括國家開發銀行，是否有國家在背後支持？李小加則澄清，只因銀團利率為3至4厘的合理水平，不含政治意義。

證券界則普遍認為今次作價偏高，因過去兩年LME盈利只得約一億元，卻以過百億收購。瑞銀的簡報指LME七月上調收費加幅約為四成，但實質金額不大，一五年一月前不可再上調，港交所是以市值的一成四，收購只佔該盈利5至6%的LME，質疑港交所是「好大喜功」。

「大鱷」或借衍品做淡

交易的分手費亦有不公平之處，LME同意若終止協議會賠港交所約3億港元，而英國監管當局若否決交易，港交所亦要賠償LME約3億港元！

有金融界人士要求港交所清楚交代如何計算交易的市盈率，而類似的海外收購亦鮮有成功例子。證券商協會主席蔡思聰則憂慮拖累港交所盈利，LME很難削減成本，令港交所管理有難度，短期或有「大鱷」借衍生工具「做世界」，憂慮港交所跌穿100元。