MARKET INSIGHT：地產股殘得唔合理

評級機構看來是唯恐天下不亂，西班牙銀行獲千億歐元援助，國王鬆一鬆飛去睇波，惠譽一次過調低十八間西班牙銀行評級，其十年國債孳息率一度見6.83厘歷史新高，與7厘爆煲觸發點僅一步之遙。有趣是，隔晚歐美股市對消息出奇冷靜，道指收高升162點收報12,573點，睇嚟華爾街炒家都意識到，就連欠債破紀錄，達13萬億美金的美國都可以靠印錢渡過危機，恢復市場秩序，希、西、意炒埋一碟，欠不過4萬億美金，唔及美國三分之一，周日希臘國會選舉係生係死總會水落石出，醒目錢在人人恐懼時採逆向思維，掉轉頭炒其實都合情合理。

轉軚睇好此其時也

美銀美林同全球基金經理做了一個調查，數字反映環球股市即使未到最恐怖一刻，也應該不遠矣。美銀指出，五月歐債危機全面升溫，應付贖回及避險原因，基金經理要錢唔要貨，平均手持現金比例增加至5.3%，是○三年三月及○八年十二月以來最高紀錄，上兩次現金大增之後環球股市點走，相信有咁上下年資的股民都有多少印象，悲觀情緒瀰漫，古勝深信今日應該係開始看好而非看淡之時。

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昨日港股牛牛皮皮，直到三點半後才發力，恒指升153點報19,026點，主板成交持續偏低，只得465億元，可見唔少未入市基金，都索性等埋希臘選舉消息至算。技術上，指數一旦升穿19,058點，一浪低於一浪的劣勢可望扭轉，等定唔等？無貨者如古勝覺得最好以三分一注碼先入市，免得一旦天下太平，升市唔等人。

改革行動隨時白費

思捷環球（00330）再有高管跳船，行政總裁范德施以私人理由請辭，股價停牌前急跌21%報10.54元，范德施為思捷打造四年重塑品牌路線圖，現行管理班子也大部分由佢聘任，樹倒猢猻散，今次最怕兩年半工作一鋪清，芬佬開始擔心業績V形反彈，可能係大家一廂情願。范德施最為人津津樂道（純個人感受），是請來巴西超模Gisele Bundchen做品牌代言，多年來高踞全球最高收入名模榜首的Gisele，早前被《福布斯》評為最有可能成為首位身家超越10億美元的超模，再睇番思捷五年都唔到，市值由高位蒸發咗九成一，縮水得番136億元，計落Gisele有才力兼有財力做埋老闆，不妨諗吓入股或者思捷有得救都唔定。

股神變明燈的四叔，近排發表「尾胡論」，建議投資者買股好過買樓，搞到身邊朋友牙癢癢話想跟四叔入市。古勝之前講過，買樓因為有按揭的槓桿效果，而買地產股要真金白銀百分百找數（孖展炒家除外），長遠而言，買樓仲係比買地產股較容易累積財富，甚至享受到資產增值。

房屋政策暫不大變

當然，對於經已擁有自置物業，又長期把部分資本投入股市的，刻下地產股的估值的確頗吸引，以過去二十年為例，恒指地產分類指數，市帳率在九七年前夕及○七年，曾經試過突破兩倍的界線，在九八年、○三沙士及○八海嘯，曾經見過0.5至0.6倍水平，由此可見，地產股盛衰周期，市帳率是介乎0.5至2倍之間。近期香港樓價重返九七年高位，出奇是指數刻下市帳率不但連中位數1.25倍都未到，甚至低於1，只有0.82倍，這很大程度反映金融市場對樓市後市的悲觀，以及特區政府換班後，可能改變房屋政策，對樓市有不利影響。

然而，以目前形勢看來，新政府班子好大可能一切以「穩」為先，有大動作的可能性極微，七月一日前後，極度低殘的地產股會否有一次大型修正，機會未可抹殺，古勝較鍾情近期新盤賣得唔錯的信置（00083），其股價似乎在六月上旬搵到支持，不妨留意。

古勝