近日有朋友問筆者I.T（00999）值不值得投資，筆者認為存貨是思考這問題的關鍵。首先，就是存貨減值夠不夠。如果單以百分點去看，它減值的態度不是很進取。究竟是反映了管理層不敢一次過減太多，害怕嚇怕投資者，還是其銷售放慢情況並不是很嚴重，只需要減掉少於10％的存貨就足夠應付？
管理層事後回答記者的是他們認為減夠了，如果是對的話，那麼來年公司的盈利最多都是受租金上升及增長放緩影響，大幅走樣的程度相對小。相反，如果是需要再減值的話，那麼這個負面影響則難以量化。
另公司於財務表上的12億元存貨究竟是以成本入帳，還是以銷售價入帳。公司毛利率達61.5%，即是一件成本40元的衣服，它的銷售價約100元。若存貨是以成本入帳，那麼12億元的存貨就是等於差不多30億元的銷售金額了，超過了半年的營業額。
業績後，市場對於I.T的看法是很分歧的，建銀國際認為存貨將拖累它來年盈利，將I.T目標價下調至3.8元（上周收報3.31元）。相反，摩通則認為存貨周轉日已較中期業績時改善，目標價定在8元。看好的一方更趁低撈，令股價一下子由3.3元升到3.8元。I.T前景的不確定性已加深，現在的分歧正如大家看着裝着一半水的杯子，你說它是一半空又可以，說是一半滿又可以，不夠資訊，難以下結論。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
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