Smart Money：資金再湧牛證博反彈

事實上，恒指也並非全無反彈，由五月二十五日至二十九日連續三個交易天，恒指均錄得升幅，但成交金額並未顯著增加。但我們觀察到，在此期間投資者並沒有作出積極進取的部署，資金只是在認購證及牛證獲利回吐，但並沒有太多資金部署在認沽證或熊證。這或許顯示當時投資者對後市處於觀望態度。

牛證重貨區萬八點

然而，五月三十日恒指下跌365點或1.92%，成交金額亦增至553億元。這一天的下跌，令原本已相對沉寂的牛證投資者再度活躍起來，當天恒指牛證錄得逾5,000萬元資金流入，另外恒指認購證則有約逾1,000萬元資金流入。恒指牛證街貨由五月二十九日的約21.9億份速增至五月三十日的30.05億份，與此同時，熊證街貨則由25.68億份跌至23.97億份。五月三十一的恒指牛/熊比例為1.17:1。

目前恒指牛證重貨區主要位於18,000至18,300點，約有2,848張期指的牛證街貨部署於此，恒指熊證街貨現時最進取的已部署至收回價低於19,200點，約有1,297張期指的熊證街貨部署，另外亦有不少熊證街貨分布於21,100至21,600點。

我們要特別注意，在恒指由五月三日開始的下跌，截至五月三十一日的大部分時間，當流入牛證的資金轉趨積極的時候，往往大市進一步下跌的風險會增大。

恒指上周五跌0.38%，收報18,558點。投資者如看好恒指表現，可留意恒指牛證69931，收回價18,000點，行使價17,600點，有效槓桿20.6倍，換股比率為12,000:1。另亦可留意認購證16577，行使價19,900點，將於今年八月到期，引伸波幅24.4%，有效槓桿14.3倍。

看淡恒指選熊62273

相反如看淡恒指，可留意恒指熊證62273，收回價20,000點，行使價20,200點，有效槓桿5倍，換股比率為10,000:1。另可考慮認沽證16579，行使價17,000點，將於今年九月到期，引伸波幅29.5%，有效槓桿約8.5倍。

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美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區認股證/牛熊證銷售部主管 黃書耀