老外順口溜話Sell in May go away，本地股壇都有句：「五窮六絕七翻身」，對於環球投資者，今年五月確實難捱，一個希臘爛仔賴數，全球金融市場翻天覆地，股市齊齊受地心吸力影響，被譽為基金提款機的港股，跌得更見誇張，踏入五月至今只有四日不跌，上周三（二十三日）沽空佔大市成交比例，創下十三年新高，大孖沙要錢唔要貨，恐慌情緒媲美去年第三季的歐債危機。
年初股市仲係一面倒樂觀，市場深信歐洲央行兩輪長期再融資操作（LTRO）變相放水，已足以把歐豬國家融資困難問題平息，八成港股基金一、二月表現遜於大市，於三、四月紛紛追貨，殊不知，危機只係掃落地氈底，隨着法國總統大選變天，抗拒緊縮的左翼勢力抬頭，歐盟領袖德、法兩國話事人，由要求歐元成員緊守財政紀律的默科齊配，換上為發行共同債券，貌合神離的默朗德配，五月的股市氣氛急轉直下。
其後，希臘國會選舉，也沒有政黨取得過半數議席，需要六月重選，證明共富貴易，共閉翳難的事實，支持財政緊縮政黨遭選民背棄。希臘左翼政黨繼續靠嚇，揚言情願脫離歐元區，也不要遵守當日獲得歐盟援助時許下的緊縮承諾，歐元區政局動盪最終點收科，會否一粒老鼠屎搞垮一煲粥？看來股市淡友已經在五月份充份利用市場的不安。
股市無運行既成事實，五窮後會否六絕，投資者要打醒精神，唔少對全球金融市場舉足輕重的事件將會於六月發生，十七日希臘國會重選肯定是當中焦點，反抗財政緊縮的左翼政黨，一旦取得國會過半數議席，希臘脫離歐元的機會，勢必升溫。近期，唔少大行都同希臘計計數，瑞信分析師預期，假如希獵選擇脫離歐元區，會令歐盟年內GDP減少3.5%，希臘重用本身貨幣，首年好可能會貶值50%，國內通脹飆升至20%以上，GDP至少下跌10%。
預測數字顯示，希臘脫離歐元區後果堪虞，這一點，就連唔願過緊縮日子的希臘國民其實都心知肚明，最近一項民調顯示，70%希臘民眾，認為脫離歐元不智，低過今年一月的71%，卻比去年九月的66%上升。
穆迪對美國銀行業觀察名單限期，也將於六月十五日屆滿，大行預料，多間美國銀行股會被降級。此外，美國聯儲局透過賣出短期債券，買入長期債券壓低長期利率的扭曲操作（OT），六月底將完成歷史任務，六月二十日聯儲局議息會議，是否延續推出OT2，甚至在議息聲明中發放更多QE3不日上映的暗示言論，都影響憧憬美國再印錢的股市表現。
俗語話危中有機，在當下淡友成為市場大多數，恒指跌至19,000點樓下，唔少證券商開始為港股站台，高呼抵買。大摩剛舉行《第三屆香港投資者會議》上，亞洲及新興市場股票策略部主管郭強盛（Jonathan Garner）就以恒指歷史股息率，已升至接近4厘的超賣水平，預測未來六至十二個月內，恒指有機會升至23,600點的目標水平。
各項歷史估值比較，港股目前再跌空間或者唔多，恒指成分股的平均市盈率10倍，比十年平均14.4倍，低出接近三成；如果外圍政局轉穩，經濟好轉，港股應有不俗上升潛力。或者近日唔少公司發盈警，股民或者在印象中，會質疑上市公司業績一旦倒退，預期市盈率會不跌反升。
有鑑於此，我們以恒指成分股的歷史市帳率作比較，過去二十年港股經歷大大小小危機，恒指市帳率的高低區間介乎1至3倍之間，1倍的極端低殘估值，只曾經在九八年亞洲金融風暴及○七年的美國次按危機出現（歷史平均值為1.91倍），目前藍籌市帳率平均1.27倍，處於往績的下游水平，除非是堅信希臘六月中選擇會引發「廿年兩遇」的金融危機，看官大可等等，不過隨着上星期歐盟非正式峰會上，歐盟成員放風研究發行共同債券，再以大規模放水救市，藉六月份市場不安情緒達到高峰，可能正係另一次入市黃金機會。
6月5日 歐洲央行會議
6月10日 法國首輪國會議員選舉
6月15日 日本央行會議
6月15日 穆迪將研視美國銀行評級展望，預期部份會被降級
6月16日 美國三期結算
6月17日 法國第二輪國會議員選舉
6月17日 希臘國會選舉
6月19日 希臘重組新一屆政府
6月20日 聯儲局在扭曲操作（OT）結束前最後一次議息會議
6月30日 聯儲局扭曲操作（OT）結束