國美少賺9成 周轉惡化

截至今年三月底止首季，國美收入大跌28.62%至97.61億元（人民幣‧下同），毛利降24.96%至13.54億元，經營利潤暴挫92.31%至5,265.2萬元，盈利狂跌87.8%至6,738.6萬元。

公司透露，首季同店銷售急跌34.4%；存貨雖下跌21.5%至75.53億元，但周轉天數卻大升一半至93天，應付帳款周轉天數也增26天至71天，可見公司流動性惡化情況嚴重。

有外資大行分析員認為，公司只以國家補貼政策結束等原因，解釋同店銷售倒退逾三成，極不合理，因其競爭對手蘇寧在同樣環境下同店銷售僅跌7%；但相信，近日家電補貼重啟對國美有一定幫助，料其次季盈利及毛利率均可錄改善。

電子商貿掃清障礙

公司同時公布一項關連交易，由控股股東黃光裕控股的國美銳動，以7,333.33萬元，收購國美旗下用以營運電商平台的兩附屬庫巴及新銳美各40%權益，此後，母公司將可向庫巴及新銳美提供物流、倉儲及售後服務。

公司解釋，由於上市公司與母公司有協議，互相不得以「國美」商標於對方之經營地區進行零售業務，此條文限制了電商業務的發展；但交易完成後，母公司因在庫巴及新銳美擁有權益，故可授予其使用「國美」商標的特許權；公司認為，雖電商業務目前仍處虧損，但將成為未來增長動力。

作價低似益黃光裕

分析員則預料，電商業務會於次季續虧損，但認同長遠而言有利可圖；惟他對公司以「超筍價」將庫巴及新銳美售予黃光裕的做法有保留，他指出，以電商龍頭京東商城為例，其5%至10%股權的市值亦數以億計，故交易有「明益」黃光裕之嫌。