Market Insight：聯想值得另眼相看

港股充滿恐慌拋售味道，恒指在過去六個交易日內，有五日的沽空佔大市成交比例高於一成，擁有歐洲業務的滙控（00005），順理成章成為空軍糟質對象。值得留意，近幾日沽空佔總成交比例不斷增加，由兩成升至上周四最高去到四成六。理論上，淡友沽得愈兇，技術反彈的機會愈大。

希臘脫歐衰多過好

目前，市況有點像去年八、九月，悲觀情緒瀰漫，大家都湧去買十年僅有1.7厘及1.42厘年回報的美、德十年期債券，但物極必反，一旦公眾信心恢復，這些國債將成為全球最差投資。

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然而，希臘脫歐危機要惡化到甚麼田地，歐洲央行才會從主張成員要守財政紀律，倒轉向放水刺激經濟之另一極端？以歐洲央行一向緩慢應對的作風，實在令人擔心。還幸周末在美國召開的G8峰會，聲明顯示八國集團仍希望見到希臘留在歐元區，同時承諾有需要時採取措施，對抗日益惡化的歐債問題，總算向撫平危機走出第一步。

下月中，希臘國會重選，是留是走，大概會有答案。瑞銀分析員幫希臘計數，假如削債三分之一，留低與脫歐，債主損失分別係60.6億及225.2億歐元，如削債達二分一，則為90億及240.4億歐元，脫歐後希臘國債持有人損失是不脫歐的兩倍多，可知G8點解咁想希臘這壞孩子能夠留低。但口講無憑，市場只能期望G8或歐央行快有實際行動，以免因小失大。

上星期五，美股走勢令人失望，道指先升後倒跌73點，億人迷facebook首日掛牌，勉強守住招股價38美元，科技股因而腳軟，強如龍頭股蘋果公司，高見543.4美元後，收市前將升幅化為烏有，報530.38美元，以預託證券股價，今早港股再試18,600至18,700點的機會十分大。

聯通未宜過分憧憬

中國減存備率（RRR）對市場氣氛無幫助，有投行開始打賭下一步，會係直接減息。人行基準利率維持喺6.56厘快將一年，通脹由去年七月的6.5%高位回到3.4%，六月九日公布的五月份數字假如確認向下，減息預期應會升溫。

最近聯通（00762）以20元人民幣月費的超低價3G套餐，向競爭對手搶奪客戶，市場憂慮減價戰惡化，最終會三敗俱傷。四月份聯通上客數字，3G及2G用戶淨增長分別有291.8萬及34.1萬，意味着差不多每七個客戶上3G，才有一個新客用2G，如果未有割喉減價前，肯定屬於利好，可惜為推動2轉3，搶奪市場上潛力3G用戶的代價，未免太大。

記得去年第四季聯通為催谷3G上客，曾推千元手機補貼，結果第四季業績令人大失所望，按目前情況，20元人仔月費搶3G市佔率，客戶平均消費低處未算低，可能會持續落去，聯通先搶市場，再逐步加價賺錢的如意算盤打唔打得響？由香港及歐美的經驗，電訊服務減價容易加價難，筆者擔心，市場對一三年聯通業績踏入收成期的共識，未免有點太樂觀。

本周美國企業戴爾及惠普都會宣布季績，咁啱聯想集團（00992）亦會喺本周三宣布年度業績。講到聯想，今年以來股價一直展現強勢，至本月初見五十二周高位7.71元後，終不敵大市淡風，自上周初反彈未能重上50日線後，繼而10日線跌穿50日線，確認走勢轉弱，結果上周五曾低見6.37元。五月份尚未完結，至今股價高低波幅已有17%，若然只係短期調整，呢轉應該差唔多。

據行業統計，今年首季，聯想在全球個人電腦市場的市佔率為13.1%，僅次於市佔率為17.2%的惠普。為保阿一寶座，惠普早前宣布企業重組。有傳本周惠普更會宣布大規模裁員計劃，開源節流圖打翻身戰；至於聯想則步步進迫，招兵買馬，已邀得台灣宏碁前高層主理泛歐業務。在台灣市場，最近聯想亦擊退惠普，成為當地市佔率最高的外來品牌。兩雄爭霸，埋身肉搏最新戰況如何，本周自有分曉！

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