實戰科技股：fb上市啟動 點炒影子股？

人人網 股價潛水有待翻身

人人網（美股代號：RENN）原名是校內網，主攻在大學及中學等建立宣傳網絡，在校園內形成壟斷的地位，被視為大陸版的fb。後來被企業千橡互動集團收購，於○九年易名為人人網，去年中在紐交所上市，招股價為14美元。

人人網在規模及互聯網市佔率均不及騰訊或新浪，但上市當日股價一度升穿24美元，收市仍升約三成，惜隨後不斷下跌，經過6個交易日更「破發」跌穿14美元，至今一直「潛水」。人人網的盈利模式與騰訊相近，主要分為網絡廣告及互聯網增值業務，其中以網絡遊戲及廣告為主要收入來源。一○年虧蝕6,420萬美元，去年盈利達4,130萬美元，收入增長逾5成。截至周三收市計，人人網股價報6.6美元，年內爆升約85%。根據彭博統計，有5券商將人人網列為沽出評級，僅一家認為買入。

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LinkedIn 股價超貴依然受

LinkedIn是美國首家上市的社交網站。簡單介紹一下，LinkedIn（美股代號：LNKD）的定位是為商務人員而設的社交網站，一開始只有基本搜尋功能，尋找符合條件共通的用戶，如果要進一步加入對方為好友名單，就必須要透過雙方認識的共同朋友引薦才可。在商業世界，LinkedIn將傳統靠朋友介紹工作搬到網上。如果在網站中有老闆級的，就可以透過朋友引薦，直接把信件傳送給管理層，相比傳統遞交求職信到公司的人事部求職更為有效。

去年中在紐交所公開招股上市前，LinkedIn將定價提高三成，但投資者未因此卻步，上市當日更爆升1.2倍，公司最新市值約855億港元，市盈率更是誇張，往績市盈率高達1,330倍，較亞馬遜、Google、蘋果公司等科技巨頭更高，但市場並未擔心估值過高造成泡沫。根據彭博統計，有超過一半券商將LinkedIn評為買入，只有一家認為要沽出。

騰訊 券商力撐睇295元

其實騰訊（00700）在社交網絡上並不如其在互聯網增值業務上佔領先地位，在比較成熟的社交網絡領域，雖然騰訊都有相應的產品，但在產品布局上，人人網及新浪都比騰訊早一步發展，如人人網的校內網及新浪微博發展時間及用戶的活躍度都比騰訊的高。

投資界相信，騰訊未來最大的盈利來源將來自網絡遊戲。騰訊於去年以15.2億元人民幣收購Riot Games，亦成為《英雄聯盟》的中國代理。高盛曾發表研究報告指出，相信《英雄聯盟》將成為騰訊今年收入主要的增長來源，故調高其增長預測。受惠fb上市，騰訊股價近日續創新高，最高見248.8元。花旗、摩根士丹利及瑞信都對騰訊前景相當樂觀，紛紛調高目標價，最高達295元。

逾百倍市盈率十分合理

fb是以社交網絡Social Network Service（SNS）的概念創立，最早期是由哈佛大學心理學教授提出的「六度分割理論」，即是最多通過六個人就能認識某一個陌生人，隨每個人的社交圈子愈來愈大，最後成為一個大型的網絡。

晉裕環球資產管理投資研究部董事林偉雄指，SNS發展強勁，社交網絡甚至有種令人上癮的能力。他認為，虛擬網絡將會有更多盈利模式的出現，市場給予過百倍市盈率，仍然是十分合理。

他認為，互聯網的變化可以很突然，指「虛擬網絡沒地域界限，用戶可一下子轉到其他的網絡上，你看ICQ就是其中一例，所以fb等SNS公司須不斷創新或預防後起之秀後來居上。」fb早前以10億美元「買起」即時圖片分享軟件Instagram，以排除未來被Instagram超越的可能。

LinkedIn起泡 不宜高追

另他預計，今年倫敦奧運對整個科網板塊都有利，製造更多廣告收益。但LinkedIn現時過千倍市盈率，其用戶人數集中商業用戶，不及fb廣泛，認為現時估值「超高」甚至可以泡沫來形容，他認為fb一旦上市後股價升幅過於激烈，亦認為不宜盲目高追。