理財Campus：人民幣炒跌３招

第一招：人民幣不交收遠期合約（Non-Deliverable Forward，簡稱NDF）

人民幣NDF的結算及交收均以美元結算，投資者可因應合約制訂時的人民幣匯價，與合約完結時比較以計算盈虧。星展銀行（香港）財資市場部高級副總裁王良享表示，假設投資者想為其持有的630.55萬人民幣（約等於100萬美元）資產對沖跌價，又或看淡未來一年人仔匯價，可與銀行制訂「買美元、沽人幣」NDF，按金約為合約價值的10至15%。

假設美元兌人民幣現價為6.3055，由於現時市場對人民幣未來一年有貶值預期，故投資者要多付0.037的溢價（數字每日或有不同），令上述人民幣NDF合約價變為6.3425（6.3055+0.037）。合約在一年後到期時，投資者會從銀行收到100萬美元，並要向銀行繳付款項，款項按當日人民幣匯價計算。款項計算方法=〔合約面值×（NDF制訂時的人民幣匯價/NDF到期日的人民幣匯價）〕。若看中人民幣由6.3055升至6.4（貶值1.47%），合約價值埋單為991,015美元（100萬×6.3425/6.4），投資者變相賺取8,984美元（100萬-991,015）。

第二招：人民幣期權

要從人民幣貶值中獲利，王良享指買入「看漲美元、看淡人民幣」的人民幣期權是另一選擇，結算貨幣為美元。它分為兩種，離岸或在岸人民幣，前者波動較大，期權金較高，而在岸人民幣波動較小，期權金較低。若投資者認為未來3個月人民幣匯價下跌，他可買入一個3個月離岸人民幣期權，假設當時美元兌人民幣現價及期權的行使價均為6.3065，投資者需向期權賣方支付期權面值的0.8265%期權金，以100萬美元面值的期權來計，成本為8,265美元。若期內人民幣匯價大跌，投資者會因期權價值上升而獲利。

第三招：CME人民幣外匯期貨

芝加哥商品交易所（CME）去年推出以美元結算的人民幣外匯期貨合約買賣，讓投資者買人民幣升跌。敦沛期貨董事總經理劉艷玲表示，該行有為客戶提供CME人民幣外匯期貨買賣，其合約面值為100萬人民幣，客戶最少只需付按金1,782美元（約13,899港元）就可開倉。她坦言參與這期貨買賣的客戶極少，主因是人民幣交易在CME未成氣候，令其成交量一直低迷，買賣差價大，削弱了投資者的參與興趣。

睇升有咩揀？

現時市場的人民幣產品，大部分都是透過人民幣升值以賺取回報，大致分為人民幣債券、債券基金、保單或存款等。

債券：選擇有限

人債是以人民幣作為結算單位的債券，到期歸還本金及定期獲取的利息都是以人民幣支付。目前本港暫未有新發行的人債，但亦可透過分銷銀行買入二手人債，惟由於本地債券市場尚未成熟，人債選擇相當有限。

基金：參與A股

人債基金亦是另一種渠道，好處是能分散投資的風險。另今年新推的人民幣合資格境外機構投資者（RQFII）基金是股票及債券的混合型基金，一般會把至少八成資產投資於內地債券市場，約一至兩成投資Ａ股，風險相對較純債券基金較高。

定存：高息之選

現時本港部分銀行提供人幣定存優惠利率，如在交銀存入二十萬元人仔定期六個月，息率為二點五厘，是市面較高息的；渣打亦上調六個月人存定存息率至兩厘。

保單：受惠升值

人幣保單是近年熱賣的人民幣產品之一，雖然本身的保證利息不及美元或港元結算的高，但最大賣點在於保單滾存的現金價值能受惠於人民幣升值。

投資產品以外，最重要是睇通人幣的走勢。恒生投資服務首席分析員溫灼培認為，擴大人民幣波幅區間，是為了未來人民幣國際化而鋪路，讓市場習慣人民幣匯率波動。他相信，隨美國總統大選將至，候選人必續以人幣升值議題為籌碼，增加人仔升值壓力，料人幣今年仍會升值百分之二。