理財Campus：體育用品股「金」非昔比？

試玩以下遊戲猜奧運項目，看看哪種體育項目最能描繪該體育用品股的狀況。

問題 （猜奧運項目）

（1）李寧──流動負債接近30.63億元人民幣，負擔重如泰山壓頂

（2）特步──年初至今股價升幅近50%，彈升能力不容忽視

（3）永嘉──波動不大劇烈，且成交冷清，屬較冷門的體育用品股

（4）浩沙──今年業績奇佳，股價走勢穩揚，最考驗十足持久力

（5）361度──去年整體收入大跌56.37%，令看好的投資者撻到直

（6）中國動向──去年平均存貨周轉期急升140%至144天，儼如逆水行舟

（7）美克──年初至今股價跌幅逾38%，股價急轉直下

記得○八年北京奧運，內地體育用品股在內需概念力谷之下，股價被市場炒得「喜氣洋洋」。轉眼四年，二○一二年倫敦奧運會雖近在眼前，惟早前體育用品股先後派發的成績表，營運數據多令市場失望，大部分股份盈利增長收入均放緩至單位數字，投資前景需再探討。

張智威：高增長難繼

信誠證券聯席董事張智威坦言：「○八年京奧有主場之利，更有政府『揼水』力谷內需，加上當年內地體育用品股剛起步發展，在各利好因素配合下，股價爆發力自然更強。」但今時不同往日，內地體育用品股經過四年來的急速擴充及增長，終導致供求失衡。「去年該板塊被基金洗倉，眾多股份股價均跌至谷底，即使年初至今其股價出現反彈，也只是補回過往跌幅，而非健康性升幅。」

他續指，在庫存積壓、負債率高、成本持續上升等因素下，內地體育用品股的「光輝歲月」已逝。而李寧（02331）就是其中例子，其銷售網點約有2,500個，由於分店數目過度擴張，租金成本上漲成為該集團的經營壓力。他預計今年整個體育用品行業將主力透過縮減銷售網點、清理存貨，務求減少負債，令財務達到收支平衡，建議投資者暫時不宜沾手。

天大證券資產管理董事施俊威則認為，內地體育用品股正面臨汰弱留強的整合狀態，當龍頭股盈利增長動力大不如前，二、三線的股份自然可乘勢擴展市場份額。好像安踏（02020）、匹克（01968），及361度（01361）的管理層均把今年的營運重心放於消化庫存，從而推算它們在二○一二年的業績將難有良好發揮，造就機會予二、三線股份去爭奪市場佔有率。

施俊威：飛克睇3蚊

施俊威推薦飛克（01998），其上市時招股價1.9元，現價1.2元左右，去年度營業額跳升近兩成至逾15億元人民幣，可見該股盈利增長穩定，但現價卻被市場低估。他認為，現時飛克的市盈率約3.7倍，未來股價可望上升，預測其半年目標價為3元。施俊威又認為，早前基金大肆洗倉，已令該板塊股價見底，加上倫敦奧運舉辦在即、夏天銷售旺季來臨，及內需繼續帶動支持下，相信基金會從中作出選取，以低價買入個股，故中線看好內地體育用品股表現。

答案

（1）舉重

（2）彈床

（3）冰壺

（4）馬拉松

（5）柔道

（6）划艇

（7）跳水