德銀獨撐體育品股
體育用品股今年前路依然風雨飄搖，普遍券商都不敢樂觀，滙豐環球研究最近更加入唱淡大軍，料運動服裝存貨過多，難題於明年下半年前都「無法解決」。然而，德銀預料今年行業將錄得高單位數增長，調升中國動向（03818）評級至「買入」及上調李寧（02331）目標價1.4%至7.5元。李寧昨逆市微升0.25%。
兩行同於上周五發表分析報告，德銀形容今年是體育用品股整固期之始，定單增長將有所調整。引述李寧及中國動向管理層相信今年經營仍面臨強勁挑戰，其餘運動股管理層對今年指標亦低於市場預期，包括縮減開店計劃，大部分公司在今年第三季訂貨會亦錄得下跌。
中國動向現金流佳
該行料今年李寧及安踏店舖增長2至3%，中國動向及匹克（01968）或將關店，但中國動向淨現金佔市值87%，加上估值不貴，故予其「買入」評級，但目標價下調15%至1.4元。在毛利恢復較預期慢及不明朗前景下，李寧及安踏評級僅維持「持有」，安踏目標價微降2.3%。德銀稱，業內營運資金現金流出情況較該行預期快，估計是公司支持分銷商及加長周轉天數所致。在Nike及Adidas的增長帶動下，該行料行業增長可保持高單位數。
滙豐：業界存貨過多
滙豐環球研究則對體育用品股謹慎，指業內存貨過多導致高折扣率及擴張減慢。存貨僅為短期問題，中線前景的挑戰性主要來自成本及過度擴張壓力。由於很多體育用品零售商仍手持高水平春夏存貨，料庫存過剩需更多時間改善。該行估計，中國動向需要最長時間約15個月消化庫存問題，李寧及安踏則約10至12個月。
該行重申安踏、中國動向及特步（01368）「減持」評級，又指特步雖然減少新定單及縮小今年零售擴展計劃，但相信下滑風險持續，因今明兩年公司提供更多財政支持給分銷商。不過李寧及特步目標價則獲調升12%及25%，其中李寧評級更由「減持」上調至「中性」，因李寧零售去庫存方面控制似乎有改善，該行又下調安踏（02020）目標價9.52%至5.7元。
其實，高盛、瑞信及里昂在業績前已連環唱淡體育用品股，即使高盛把李寧納入「亞太區確信買入」名單，但里昂隨即發炮狙擊李寧兼大削其目標價。