金價12年牛市恐告終

雖然看好金價的「金甲蟲」相信全球經濟依然脆弱，各國政府將會推出新一輪刺激措施，有望支持金價進一步上漲，但近期的數據顯示美國經濟逐步改善，投資者甚至開始揣測聯儲局或需提早加息，令黃金好友的信念開始動搖。自二月底以來，對沖基金、退休金及其他貨幣基金經理大劈黃金期貨好倉39%，反手大幅增持淡倉87%。

Cadinha首席投資總監羅絲表示，所有對經濟正面的消息，對金價的影響均是負面，該公司數年前開始透過交易所買賣基金（ETF）投資黃金，黃金佔大部分客戶投資組合比重中的8%至10%，但該公司今年沒有再增加黃金持倉，因為他們認為「黃金是理想對沖工具」的情況已經轉移，而他更希望金價下跌，因這很可能意味其他投資的情況更加理想。

好友轉軚：下滑風險大

即使金價由二月底高位1,784.23美元至上周五止回調約7%，但金價今年仍累升約6%，跑贏道指同期表現。早前看好金價今年將上試1,900美元的GFMS全球金屬研究主管Philip Klapwijk轉軚，稱預期中國及印度對黃金的需求將會放緩，金價的下滑風險非常明顯，即使金價最終上升，但升勢或難望強勁。

花旗：商品超級升浪完

作為世界經濟增長「火車頭」中國的經濟增速放緩，亦勢必打擊銅、棉花等多種商品的需求。花旗商品研究全球主管莫爾斯表示，中國對各類商品的日益不同的影響，為過去十年的商品價格的超級上升周期或將近完結提供大量證據，只持有長倉的投資策略愈益行不通。

商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，投資者在截至四月十日的一周，大手減持18種美國商品期貨及期權合約9.3%至101萬張，當中銅的持倉勁減84%，創去年十一月以來最大跌幅。EPFR Global董事總經理德拉姆表示，截至四月十一日的一周，商品基金被投資者贖回6.362億美元，是一月以來最多；黃金及貴金屬基金贖回額達2.903億美元，是去年底以來最多。

現貨金昨曾低見每安士1,641.5美元，跌16.65美元；倫敦三個月期銅報每噸7,943美元，跌0.6%。