東方航空（00670）去年收入增長12%至839億元（人民幣‧下同），但淨利潤下跌7%至45億元，其中第四季出現8.7億元虧損，顯示經營環境轉弱。去年公司旅客周轉量（RPK）和運力投放（ASK）分別增長8.3%和7.07%。總體來看，公司在國內外航線運力投放的節奏拿捏準確，尤其在下半年大幅收縮運力對穩定客座率起到積極效果。
燃油成本在營運成本中佔比超過40%，同比增長30%，遠高於收入增速，是拉低公司毛利率的主要原因。地緣局勢令油價居高不下，預計令年航油成本佔比公司營業收入會繼續增加。
從今年運力引進計劃來看，A320和B737等窄體客機仍佔主導，今年將分別有19架及10架飛機交付。預計公司今年運力仍以內地市場為主，除在基地市場如上海、北京、西安、昆明等地鞏固份額外，西部市場有望加快開發，預計公司今年整體客運的供需狀況大致平衡，但由於運力布局偏重內地，而中西部市場需求增長不確定性較大，預計內地航線可能出現供過於求。今年運力投放大，整體票價水平預料將較去年下滑，相信公司單位收益今年將下降。
航空業淡季令公司今年上半年盈利表現不樂觀，相信到下半年盈利才有機會出現轉機。面對經營成本上升及票價下滑的挑戰，東航今年盈利很有可能出現倒退，目前預測市盈率約7倍，未算特別便宜，建議投資者宜保持觀望態度。
海通國際證券中國業務部副總裁 郭家耀 （作者為註冊持牌人士）