予筆論市:數據差憧憬美再放水

上周五美國勞工部公布三月份最新的就業數據,失業率較之前的一個月再下降0.1%,至8.2%;但同月的新增非農就業職位就得12萬個,明顯較市場預期的20萬少。失業率下降,主要是因為求職的人數減少,而不是因為受聘人數增加,所以就業市場的情況和之前並沒有明顯的分別。

雖然就業數據正在出現放緩,但仍符合聯儲局現時對就業市場的看法。就業市場的復甦較經濟增速有些過快,這觀點主要來自奧昆定律(Okun's Law)。根據經濟學家奧昆(Arthur Okun)的研究指出,失業率和GDP是有一定的反比關係,如失業率每上升1%,潛在GDP就會下降超過1%。

首季經濟增長放緩

就美國的第一季數據來看,美國GDP只上升2.1%,而且升幅正在放緩;而同時,失業率已由8.9%下跌至現時8.2%,這已超過了奧昆定律的標準值。這可能是顯示出,現時企業增聘人手,並非因為對經濟復甦有信心,而是要填補金融危機時過度裁員的空缺。

奧昆定律是經驗法則,是過住數據所顯示的慣常現象。這定律正在警告聯儲局,如果美國的經濟增長再無明顯改善,這意味就業市場有可能在往後時間出現放緩。觀乎現況,聯儲局再推刺激經濟措施的理由是增加了,市場仍在關注聯儲局官員的言論,看會否扭轉現時保守的取向。

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亨達集團主席 鄧予立(作者為註冊持牌人士)