理財Campus：揀靚車股揸得放心

東風經營模式煞食

恒豐證券研究部董事林家亨擔任股票研究工作之前，曾經在北美從事二手車買賣，對汽車技術非常熟悉。買車，他首選日本豐田；買汽車股，則首選東風汽車（00489）。

外資技術 中國製造

東風是全中國最大的汽車合資企業，與不同的外資車廠合作，外資廠方面輸入技術，東風方面負責生產，雙方從中分紅，日產就為東風主要的合作夥伴，「中國汽車生產商的優勢，是把日本製造汽車的技術引入，而且生產成本亦低。而目前東風大部分製造的是1600cc以下的乘用車，包括思域、雪鐵龍及標緻等，在歐洲銷量都很好，來到中國與東風合作生產，再賣至中國市場，這個經營模式怎會出問題？」

東風汽車○五年上市時，是當時全球最大的汽車股IPO，每年純利增長平均達四成以上，直至早前公布去年業績，東風汽車營業額達213.93億元人民幣，升8.05%，純利倒退4.6%。管理層認為利潤下挫是汽車下鄉等優惠政策完結，加上燃油價格上升，國家銀根緊縮都對東風汽車造成影響。此外，東風與日產合作9年，近日傳出日產將退出東風旗下東風商用車公司，並將5成股權轉讓東風，東風汽車則計劃與富豪汽車合組公司推出新的商用車。

長城汽車攻守兼備

第一上海首席策略師葉尚志則首選長城汽車（02333），因長汽在歐債危機及中國信貸緊縮的情況下，去年純利仍增兩成，近期股價一度創52周新高，反映投資者對長汽發展東歐業務的部署有信心。

若計去年業績，長汽及華晨（01114）表現最理想，長汽去年收入逾三百億元人民幣，增長三成，純利亦增長26%。

長汽○三年上市，除了○三及○五年業務倒退之外，每年都有雙位數字的業務增長，恒豐林家亨則認為，長城汽車出品的多功能用途汽車SUV及皮卡車，品種在內地之中是最好，成本最低，價錢亦便宜，「相對外國大廠，國產車當然無法相比，但國產汽車商『一家執完又一家』，現在只剩下數個品牌還站得住。但客戶仍搵到佢的特點，如要買平SUV，便選長汽的。」

自主品牌夠硬淨

長汽自主品牌哈弗，售價只是介乎9萬至17萬元人民幣，相比中外合營品牌性能上雖然差一點，但價錢相對便宜很多，在內地西部山區及二三線城市大受歡迎。長汽在中國打好根基後，下一步更打算進駐東歐市場，是少數取得歐盟認證的國產車廠。